以下是一些数字，显示投资世界，因为我们许多人在我们的思想中总结了它 - 基于近几十年来的证据课程，以及美国专注的某些东西。因此，这是一个数字，展示了股权的回报和世界各地一些市场的债务。公平。自1950年以来，右边的条形展示了一个时间框架;自1980年以来，右边的那些时间框架。自1980年以来，债券已经做得比较好，因为利率下降意味着过去购买的债券 - 以较高的速度为准，那么普遍存在 - 普遍存在。
这是一个数字，显示美国经验长期。最重要的条款展示股权的年度回报率如何超过1900 - 2012年的债券和票据。中间杆显示了类似的模式，在过去的半个世纪从1963 - 2012年开始略低。最重要的酒吧展示了2000 - 2012年21世纪的经验。股票已经提供几乎没有回报;既不有账单。鉴于利率稳定下降，债券已经很好地完成，但随着利率朝向零的，债券的收益也肯定会削弱。
迪姆森、马什和斯汤顿给那些等待回报率反弹至20世纪水平的人带来了一些可怕的消息:“任何投资者似乎都在否认，希望市场很快会恢复到“正常”。目标回报率太高，许多资产经理仍然声称他们的长期业绩目标是超过通货膨胀6%，7%，甚至8%。这样的目标在当今低回报的世界是不现实的. ...20世纪下半叶的高股本回报率并不正常;过去30年的高债券回报率也不高;1980年以来的高实际利率也不是。虽然这些时期可能制约了我们的预期，但它们是异常的。”
在思考未来的债券价格时，他们指出，世界各地的中央银行承诺至少在未来几年内保持利率低。几乎没有理由认为债券的真正利率很快就会上升。
就股票而言，他们重申了一个广为接受的观点，即随着时间的推移，股票的定价将提供比债券更高的回报，以弥补购买股票带来的更高波动性和风险。但是股票会比债券多支付多少呢?这种“股权溢价”会有多高?他们写道:
直到10年前，人们还普遍认为，股票相对于债券的年化溢价超过6%。这受到了《伊博森协会年鉴》的强烈影响。2000年初的数据显示，1926年至1999年期间，美国股市的历史溢价达到6.25%。伊博森的美国统计数据出现在许多教科书中，并在全世界范围内被应用于过去和未来。现在很明显，这个数字作为对未来股权溢价的估计过高了。首先，它夸大了美国的长期溢价。从1900年到2012年，溢价下降了一个百分点，降至5.3%，因为20世纪和21世纪的头几年，美国股市的表现都相对令人失望。其次，通过关注美国——20世纪世界上最成功的经济体——即使是5.3%的数字也可能是对全球股票投资者经验的向上偏颇估计。认为储蓄者可以自信地期望通过长期投资股市而大幅增加财富——本质上说，会恢复上世纪90年代的投资状况——是一种妄想。”
以下是他们对未来几十年股票和债券的长期回报的估计。从本质上说，他们预测的实际股票回报率在每年3-4%之间，实际债券回报率在每年1/1-1%之间——远低于许多人从上世纪80年代和90年代的经历中得出的预期。
如果他们对未来几十年世界回报率低的预测成立，那将给那些为未来储蓄的人带来沉重的困难——不仅是那些个人储蓄的人，还有养老金计划。此外，它还可能危及稳固的经济复苏。他们写道:“如今的低回报世界正给投资者带来压力. ...低回报能维持多久?对于投资者来说，我们担心的答案是“要等多久”。在一个正从严重金融危机中复苏的过度杠杆化世界里，低回报的世界给投资者和储户带来了压力，但它为借款者提供了必要的缓解。这里的危险在于，如果这种情况持续太久，就会产生“僵尸”——企业靠低利率和不愿注销坏账维持生存。这可能会抑制创造性破坏和重建，并延长经济低迷期。”
对于那些已经退休或濒临的人，谨慎暗示您在退休期间基于这些类型的低回报的支出计划。对于那些仍然储存退休的人来说，谨慎建议努力节省更多。对于那些试图弄清楚养老金计划的资金，基金可能比你想象的更糟糕。如果股票和债券的回报率在这些预测上方的反弹，这将是当今储蓄和投资者的令人愉快的惊喜。但谨慎的是他们的计划，希望幸福的惊喜。
