2013年9月18日星期三

长期预算赤字展望

我的预算赤字预测的来源是国会预算办公室(Congressional budget Office),它刚刚公布了这一数据“2013年长期预算展望。”这是一个图中的长期概述,显示了公众持有的联邦债务在美国历史上的GDP份额 - 并预计未来。
该图说明了一些值得记住的总体模式。首先,在美国历史上的大部分时间里,联邦债务/GDP比率的飙升都与战争有关:独立战争、内战、第一次世界大战和第二次世界大战。在过去几年里,债务/GDP比率还出现过两次上升。一个是大萧条。另一个是20世纪80年代的赤字。其次,在大萧条期间及其余波中,联邦债务的上升相当陡峭,我们所达到的债务/GDP比率仅在第二次世界大战期间超过了美国历史上的水平。

当然,这些事实并不能证明过去几年的赤字是不恰当的公共政策;事实上,考虑到大衰退(Great Recession)的深度,在我看来,数年的巨额联邦赤字似乎是恰当的应对之道(尽管我对政府做出的具体支出和税收选择持不同意见)。但衰退在四年前的2009年6月结束了。历史数据和预测的模式确实表明,联邦债务正处于一个合理的轨道上,值得担忧。

国会预算办公室的报告在几个地方列举了债务/GDP比率上升可能产生负面影响的四个主要理由。首先,当政府大量借款时,可能意味着可供私人投资的金融资本会减少。其次,大量的政府借款会导致高额的利息支付,从而给预算的其余部分带来压力。第三,目前的高赤字降低了政府未来利用高预算赤字的灵活性。(我有时会说:“联邦政府能承受一次大衰退带来的巨额预算赤字,但我不确定它能承受得起第二次大衰退。”)第四,如果借款规模确实变得非常大,那么发生金融挤兑和危机的风险就会加大。

CBO报告充满了有关其基础的“基线”预测的理由的详细信息,为所有不同类别的联邦支出和税收。“基线”预测(上面显示的基线)的主要困难是它们基于假设当前法律中的一切都会发生。然而,国会在游戏这些预测中已经变得精明,通过插入预定在未来的医疗保险计划中的削减到医生支付的情况下进行赤字削减,从而使基线债务预测出现较低,但随后这些削减了当时间到来时实际发生。因此,CBO也看待替代的财政情况,这在我身上更加现实。这种“扩展替代财政情况”假设“2014年及以后的预算控制法案所需的支出的自动减少(尽管该法律上的原始上限被认为是留在原地);立法者会act to prevent Medicare’s payment rates for physicians from declining; that after 2023, lawmakers will not allow various restraints on the growth of Medicare costs and health insurance subsidies to exert their full effect; and that after 2023, federal spending for programs other than Social Security and the major health care programs will rise to its average percentage of GDP during the past two decades, rather than fall significantly below that level, as it does in the extended baseline."

在这种情况下,“根据CBO的中央估计,债务下的延长替代财政情况
到2038年将达到GDP的190%——而在延长的基线下,这一数字是108%……”这些估计是基于一个模型,该模型反映了更高的赤字将如何减缓经济增长。根据国会预算办公室的中心估计:“当赤字增加1美元时,私人储蓄增加43美分(因此国民储蓄减少57美分),外国资本流入增加24美分,最终导致投资减少33美分……”

美国预算赤字不是一些塔架的剑在美国,美国经济岌岌可危。相反,它们更像是水蚀侵蚀侵蚀河岸基部,使上面的土地变得不稳定,或者是老化和金属疲劳的过程,最终使桥梁变得不安全。政府持续过度借贷的成本会随着时间的推移而悄然上升。