2013年10月31日星期四

问题资产救助计划,5年后

乔治·W·布什总统于2008年10月3日签署了法律法律的陷入困境的资产救济方案。五年后发生了什么?对我来说,思考篷布的主要困难一直在跟踪它最终完成的所有事情。美国财政部有一个有用的网站,通过详细的信息问题资产救助计划。正如人们所预料的那样,它倾向于认为TARP是个好主意。但这种偏见并不影响政府的实际支出数字和偿还的程度。

问题资产救助计划被授权花费7000亿美元。它到底做了什么?这笔钱流向了五个地方:1)680亿美元流向了保险公司美国国际集团(AIG);2)给汽车公司800亿美元;3) 2450亿美元用于银行投资计划;4) 270亿美元用于信贷市场计划;还有460亿美元用于住房计划。另外2350亿美元的支出授权被取消。让我们打开这些类别,看看发生了什么。

此图表显示了大笔资金下妥协的国库国在塔克下的总承诺。2.35亿美元被取消;680亿美元是COM
美国国际集团(AIG)

投资AIG的理由看起来是这样的“在2008年9月金融危机最严重的时候,美国国际集团(AIG)濒临破产的边缘。当时,美国国际集团是全球最大的传统保险公司。数百万人的毕生积蓄都依赖于它,它在许多关键的金融市场都有巨大的存在,包括市政债券。如果AIG破产,将对全球金融市场和整体经济的稳定造成毁灭性打击。因此,美联储和财政部采取行动,防止AIG无序地倒闭。”财政部用670亿美元购买了AIG的股票,此后一直在抛售这些股票,直到2012年12月才结束。财政部最终获得了50亿美元的收益。纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)也向AIG提供了1,120亿美元贷款,并在贷款偿还后获得了70亿美元的收益。这些收益最终流入美国财政部。

汽车行业

Treasury reports: "The Automotive Industry Financing Program (AIFP) was created to prevent the collapse of the U.S. auto industry, which would have posed a significant risk to financial market stability,threatened the overall economy, and resulted in the loss of one million U.S. jobs. Treasury invested approximately $80 billion in the auto industry through its Automotive Industry Financing Program. As of September 30, it has recovered $53.3 billion or more than 66% of the funds disbursed through the AIFP program." The Treasury exited its investment in Chrysler in 2011, and the government now owns only about 7% of GM stock, down from 60% at the peak. The website reports that "the auto industry rescue may end up as a net cost to the government." It's useful to remember that the TARP money wasn't all that the government did. As I discuss这里,政府还策划了加速破产程序,重组了克莱斯勒的所有权。与标准破产程序相比,政府对债券持有人的帮助要小得多,而对员工的帮助要大得多。这些公司还获得了价值数百亿美元的税收优惠,而这些优惠通常不会提供给破产公司。

银行投资计划

这实际上是五个独立的子项目;例如,它包括“压力测试”,根据该测试,银行监管机构在各种不同的情况下重新检查了许多银行的资产负债表,并促使其中一些银行筹集更多的外部私人资本。但在支出方面,最大的因素是向约700家银行提供投资和贷款的资本购买计划。财政部已经通过还款、股息、利息和其他收入从CPP中收回了近2250亿美元,而最初的投资是2049亿美元。财政部已经通过还款、股息、利息和其他收入收回了这笔钱的100%以上。财政部将继续收回更多资金。”

信用市场计划

启动了三个项目:公私投资计划(PPIP)、SBA 7(a)证券购买计划和定期资产支持证券贷款工具(TALF)。尽管每个方案的具体目标和实施方法不同,但这三个方案的总体目标是一致的——重新启动信贷流,以满足小企业和消费者的关键需求。”这三个项目已不再发放贷款,正在清盘过程中。他们要么已经偿还了投资的全部资金,要么正在偿还的路上。

住房计划

这里有两个主要程序。制作的房价实惠的计划旨在协助抵押赎回权的家庭抵押贷款。这网站报告120万户家庭已经谈判较低的抵押贷款(通常是校长的一些核准),另有200,000人安排销售其房屋少于抵押贷款。最艰难的基金针对抵押贷款借款人的18个州,其中住房价格下跌特别严重和/或失业率特别高。它将资金分配给基于国家的计划。作为2013年第二季度,摘要报告是它已经花了16亿美元,以协助全国约126,000户。在2013年底,这些方案仍在采取申请人,似乎误导了我。在过去的几年里,他们非常需要,当他们相对较少时。

总体而言,国债的报告称,塔尔普可能最终成本为联邦政府约有400亿美元。由于本综述应该有助于澄清,其中大部分是汽车公司救助,其余的是住房和信用市场计划。银行投资计划和AIG投资最终为政府赚钱。这一结果并不意外。贷款人背后计划背后的经济理论是完善的。在金融恐慌的中间,如2008年秋季,金融市场可以锁定。在这种环境中,拥有像库房或美联储等的深口袋政府机构可以重新开始金融市场。甚至更好,当政府在危机期间提供金融流动性时,当经济改善后,它可以在危机后兑现金融股权时赚钱。

当然,大多数篷布支出最终偿还的事实并不解决这是一个好主意的问题。以下是一些出色的问题:

1) 2008年的救助行动引发了一个问题:具有系统重要性的金融机构如果陷入困境,是否有理由期待未来得到救助?如果是这样,他们将来可能会做出过度冒险的行为。政府可以做出很多承诺,保证将来不会救助大型机构,但如果真的到了紧要关头,这些承诺会得到兑现吗?

我们不能通过重演历史来发现其他政策是如何奏效的。如果美国国际集团、汽车公司或一些银行被要求通过正常的破产程序进行重组,情况会怎样?

3)许多公司在巨大的经济衰退中突破了。作为公平性的问题,是什么使得篷布的公司帮助如此特殊?

4) TARP与美联储、银行监管机构、汽车公司的破产程序、各种税法变化等独立但相关的行动交织在一起。因此,很难或不可能在真空中评估TARP的效果。

5)当您在危机期间介入时,如果您的干预良好,有一些运气。