2014年1月22日星期三

财政危机:2014年最关心的问题?

为了2014年全球风险报告称,世界经济论坛调查超过700名成员,要求他们看出31个风险并排名其前五个问题。列表的顶部?“关键经济中的财政危机”,击败了失业,水危机,严重收入,气候变化,严重天气事件的发病率更大。报告说明:

"The risk of fiscal crises features as the top risk in this year’s Global Risks report. ... [M]ost emerging markets were able to quickly recover from the recent financial crisis. Latin American and Asian countries, which had experienced their own fiscal crises in the 1980s and 1990s, had implemented reforms to bring government debt under control. When they were hit by the fallout of the financial crisis, they had the fiscal leeway to stimulate economic activity through the opposite of austerity – increasing spending and/or cutting taxes. Advanced economies remain in danger of fiscal crises. Given the US’s official public debt of more than 100% of its GDP, and Japan’s of more than 230%, investors may at some point conclude that these levels are unsustainable. In the short run, the risks are higher for eurozone countries, which lack the option of devaluing their currencies to ease the necessary fiscal adjustment. Although ostensibly in a better position, many emerging markets have seen credit bubbles in recent years that could turn into financial crises, and then fiscal crises, for example, the rapid credit growth in Asia since 2008. ... Making fiscal frameworks more resilient in the future is even more important given the substantial longer-run fiscal challenges created by an ageing population."
我推荐给那些胶囊描述的骨头上的肉“金融和主权债务危机:一些 经验教训和被遗忘的人,“由Carmen M. Reinhart和Kenneth S. Rogoff撰写的IMF工作文件(2013年12月WP / 13/266)。

作为一个起点,这里的政府债务总额为GDP的百分比,在发达经济体和新兴市场分别看。新兴市场在20世纪80年代飙升了政府债务,但从那时起,他们的经济体的增长在很大程度上超过了他们的债务增长,各国发达经济的政府一直在增加其债务/国内生产总值的债务/国内生产总值,以来20世纪70年代,并与第二次世界大战匹配高。


但政府已经欠的债务不是经济中债务的唯一重要衡量标准。当经济欠外国投资者的“外债”时,但难以偿还,政府对一些债务一直普遍存在并承担一些债务(担心该国可能会发现难以获得国际资本市场的债务未来)。同样,当某些类型的私营部门债务,如银行债务,默认迫在眉睫的情况下,政府对各种救助也普遍存在。那么这些债务措施是什么样的?这是一个数字,显示外债 - 公共债务和私人 - 作为GDP的份额。对于新兴市场来说,百分比正在下降;对于高收入经济体,过去25年的大部分时间都在攀登。


我们只是看看私营部门的信用作为GDP的份额?对于新兴市场经济体,自20世纪80年代以来,私人信贷基本上基本上是平面的。对于先进经济,比例随着时间的推移而越来越多,但在20世纪90年代后期脱离 - 至少在巨大经济衰退时谦虚地放气。


这些数字的主题是,相对于其GDP的规模,高级经济体的债务规模在历史上高。这肯定并不意味着在不久的将来必然会发生崩溃。但是,当令人讨厌的震惊发生时,高水平的债务可以使经济更脆弱。如果重新开始和罗格夫呼吁“债务过境”将减少,怎么可能发生?他们铺设了五种可能性。


幸福的结果将是在先进经济体中持续增长的激增,这将有助于他们的GDP增长超过其借款的增长。如果我们不想依靠这个幸福的结果,其他可能性不太开朗。

财政调整是降低支出和更高税收的持续模式,以偿还债务。希腊式违约或重组将减少未偿还的债务。出乎意料的通胀击中可能会降低未偿还债务的价值,尽管它可能会带来其他不良后果,以及更高的名义利率,同时再融资剩余债务。最终选择是“金融镇压”这是限制私营部门如何投资的规则的捕获项,从而使政府更容易借钱。这些选择都没有吸引人。但是,当经济造成大量债务时,良好的选择 - 最大限度地减少第一名的债务 - 已经被囤积了。