2014年5月7日星期三

Mark Gertler在金融危机动态

David A.价格采访马克•格特勒(Mark Gertler)ECON焦点,由里士满美联储银行(2013年第四季度第32-36季度)出版,主要关注金融危机的动态广告衰退。以下是Gertler的评论:

关于如何回顾2007 - 2008年金融危机的原因:
我将危机比赛为9/11;也就是说,有一种墨水可能会发生一些坏事。我认为有一些感觉将与所有金融创新有关,但就像9/11一样,我们看不到它即将到来。当我们回头看时,我们可以一起把一切都拼成一下,弄清楚事情,但我们真正理解的是阴影银行系统的脆弱性,它如何使经济变得非常脆弱。我一直想到沃伦自助线,“你不知道谁赤身裸体,直到你排除游泳池。”这是在此发生的事情。我想当我们回顾危机时,我们可以解释大部分发生的现有理论发生的事情。这只是我们当时无法看到它。
关于“金融加速器”的概念,伯纳与贝纳南克和西蒙吉尔克里斯特开发的概念:

这就是我们想要与金融加速器捕捉的东西,即真实部门与金融部门之间的相互反馈。我们还希望捕捉资产负债表的主要重要性 - 当资产负债表削弱时,导致信贷收紧,导致真正经济的下行压力,进一步削弱了资产负债表。我认为这是有助于制定金融危机中的金融加速器概念的原因。。。。然后我们发现了一些其他影响,比如信用差价的作用:当资产负债表削弱时,信贷差价增加,信贷差价是财务困境的自然指标。再一次,你看到了类似的东西
在当前的危机中,随着金融机构和家庭资产负债表的弱化,你看到信贷息差上升,而实体经济下降。
在危机的高度期间,我没有和伯南克谈到很多。但我抓住了他的一刻,问他是如何发生的事情,他说,“好吧,在光明的一面,我们可能对金融加速器有一些证据。”
在美联储持有高水平的超额储备:

我想到的方式是,我们崩溃了影子银行系统,这是阴影银行系统的剧烈收缩。暗影银行在做什么?他们持有抵押贷款支持的证券并发出短期债务来融资它们。发生了什么是,市场已经转移到美联储。美联储现在充当投资银行,它接管了这些活动。除了举行这些抵押贷款支持的证券的雷曼兄弟,美联储是。如果您愿意,私营机构所做的方式,美联储正在发行存款。它的
美联储更容易,因为它可以发出基本上无风险的政府债务,而这些其他机构不能发布。。。作为利率上涨,美联储可以采取一些资本损失,因为私人金融机构所做的。但美联储的美丽是它不必标记到市场;它可以持有这些资产,直到到期,让他们耗尽。所以我在一个阵营中,认为有可能有一个太多的预困境,资产负债表的大小。
关于最佳资本比率的知识状态:
危机发生前我们做什么?监管应该如何设计?这是一个我们还没有解决的大问题。例如,金融机构的最佳资本比率是多少?。我想起了艾伦·布林德的一句话。有两种类型的研究:有趣但不重要,和极其无聊但重要。而计算最优资本比率则适用于后一类。现实是我们没有明确的实证研究,也没有明确的理论给我们一个明确的答案。