2015年2月28日,星期六

回购股票还是投资?

本周大部分时间,我都在发布2015年的数据和分析片段总统经济报告t,由经济顾问委员会撰写。这是一个。在支付了费用和股息之后,公司手中还有额外的现金,它们有几种选择:其一,它们可以用这些资金进行投资,以增加产出或提高效率,或者他们可以用这些资金回购公司自己的股票。这是这两种选择随时间变化的规律。(企业也可以从其他渠道获得投资资金,比如发行债券,所以下图中的两行之和不需要为100%。)


以下是经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)的解释:
2011年至2013年,非金融企业在投资上花费的内部资金(也称为现金流)低于平均份额(见图2-25)。相反,这些公司用这些资金中的很大一部分从股东手中回购股票。就公司向股东返还价值而言,股票回购与股息类似。然而,它们在持久性方面是不同的:虽然股息的变化往往会持续,但股票回购是一次性事件。(当企业通过发行新股票筹集投资资金时,非金融部门股票回购总量可能为负,这在上世纪50年代和60年代很常见。)从2011年到2013年,内部资金的投资份额下降,再加上股票回购的增加,表明公司拥有的内部资金比他们认为能够投资盈利的要多。从图2-25可以看出,2014年投资前景似乎有所改善,内部资金的投资份额回升至接近历史平均水平。然而,股票回购仍处于高位。
我只想补充一点,美国经济在大萧条以来缓慢复苏期间面临的一个主要难题是“疲弱的美国投资”(2014年6月27日)。许多公司获得了高额利润,但正如他们所看到的,在过去几年中使用大量利润的最有效选择显然不是投资于提高效率和产量。