2015年3月19日星期四

中国消费转变

长期经济发展的标准模式是,一个国家经历一段储蓄和投资较高的时期,同时相应的消费水平较低。在快速增长之后,消费水平再次上升。为了说明,这里有一个图来自于
尤塔·博尔特、马塞尔·蒂默和扬·鲁伊腾·范·赞登出现在去年秋天的经合组织报告中,生活怎么样?自1820年以来,哪些可以在线阅读这里

如图所示,日本和韩国等国的消费占GDP的比例大幅下降,反映出储蓄和投资的上升,但随后消费占GDP的比例再次上升。回顾几个世纪以来,美国和德国等技术领先经济体在消费/GDP比率方面表现得更为稳定。1950年的中国和埃塞俄比亚等贫穷国家的消费/GDP比率很高,但有意思的是,埃塞俄比亚在过去10年左右的时间里消费/GDP下降,因此投资上升。

在这种模式中,考虑中国消费模式的特殊性。当然,中国当然不会出乎意料的是,中国将在1950年左右获得高消费/国内生产总值比率。这并不令人惊讶的是,在毛娘制度下强制节约的各种要求推动了消费/国内生产总值下跌,往往以极高的人类成本推动消费/地GDP比率。由于中国经济在20世纪80年代自由化,消费/国内生产总值下降和投资增长并不奇怪。但是,随着中国经济迅速发展,消费水平并未保持令人震惊,因此消费/国内生产总值的比例只是保持下降。中国的储蓄率非常高。

上面的数字考察了一个广泛的消费指标,包括家庭消费和政府直接消费。在中国,消费下降的主要原因是家庭消费比重的下降。这里有几个图表,数据可以追溯到1980年,使用的数据来自世界银行的世界发展指标。第一份报告显示,随着时间的推移,家庭消费占GDP的比重有所下降。第二份报告显示的是政府最终消费支出占GDP的比重,甚至随着时间的推移变化不大随着中国经济的爆炸式增长





以下是关于这些模式的一些想法:

大概十年左右的时间里,争论一直很激烈中国经济增长的下一阶段将涉及“再平衡”。从一个极度依赖储蓄和投资的经济体转向一个更多地由消费驱动的经济体这里这里)。

2)消费增长的一个途径是政府在卫生、教育和援助穷人方面的支出。然而,尽管政府消费支出的绝对水平一直在上升,但它在GDP中所占的比重却没有增加。

3)消费增长的另一个明显渠道是中国家庭提高工资和消费水平。此外,尽管家庭消费的绝对水平一直在上升,但它没有跟上GDP的增长,因此占GDP的比重一直在下降。

4)中国经济复苏是如此前所未有,使预测尤其不确定。乐观的预测是中国经济顺利重新平衡投资和消费。悲观预测是,中国的消费/ GDP比率非常下跌是向我们发送重要信息。

在运转良好的经济体中,有一个连接,随着公司的成长和获得更高的收入和利润,这些资金然后往回走的更广泛的人口高工资的形式,以及更高的回报,流入储蓄账户和退休基金未来的消费。当然,企业将收入循环返还给家庭的过程一直是争议的源头。各种法律和制度将塑造资金从企业部门回流到家庭部门的形式,以及由此导致的收入不平等程度。但在中国经济中,这种资金从企业回流到家庭的过程似乎并不是很有效。

中国极低的消费/GDP比率,以及相应的高水平的储蓄和投资,正在推动中国经济中的信贷量飙升(如上图所示这里这里)。未来几十年,中国仍有可能实现经济快速增长。但在短期或中期,似乎也越来越多地显示,由于缺乏消费再平衡,中国经济正在许多领域经历信贷和投资泡沫,这不会有好结果。