2015年7月7日,星期二

希腊及其缓慢增长的问题

我知道,希腊传统上并不是推动欧盟经济增长的经济动力源。我没有意识到希腊经济在过去几十年里落后了多少。这是一份国际货币基金组织报告中的数据希腊:债务可持续性分析初步草案(2015年6月26日,《国家报告15/165》)。

希腊于1981年加入欧盟。横轴显示的是1981年至2014年欧洲国家“全要素生产率”(TFP)的增长。希腊的年生产力增长率只有0.1%,远远落后于其他国家。纵轴显示实际GDP随时间的增长。希腊再次落后,年平均增长率为0.9%。同样,这些数据不是过去一两年的数据,而是33年期间的平均值。


希腊未来的经济增长前景更糟——实际上,一种合理的预测是,在可预见的未来,希腊的GDP将出现负增长。国际货币基金组织(IMF)写道:
如果TFP增长保持在希腊加入欧盟以来的历史平均水平,那么实际GDP增长会是什么样子?考虑到劳动年龄人口的萎缩(欧盟统计局的预测),以及2019年以后投资占GDP的比例将保持在19%(目前为11%),实际GDP年均稳定增长预计为- 0.6%。如果劳动力参与率升至欧元区最高水平,失业率降至德国水平,TFP增长率达到1980年以来欧元区的平均水平,那么实际GDP增长率将平均为GDP的0.8%。只有TFP增长达到爱尔兰的水平,也就是最好的水平
在稳定状态下,实际GDP增长率平均将在2%左右。在改革力度减弱的情况下,维持2%的稳定增长是不合理的。
我确信,希腊的经济和债务问题有很多方面,但当预测未来GDP增长为负值(即使投资出现反弹)变得合理时,它就是所有这些问题的症状。IMF的报告主要是对希腊债务、融资成本、优惠融资需求和延长债务到期日等方面的详细分析,如果IMF的论据能够实现,读者还需要了解有关参数的细节。在此,让我再提供一些有关希腊经济困境的其他简要说明。

这是来自国际货币基金组织的数据,显示了过去十年希腊公共债务的增长。从2004年到2011年,中国的债务/GDP比率几乎翻了一番,这是值得注意的,从那以后,问题就变成了损害控制。(对未来的预测假设会进行各种各样的改革,所以人们只能持怀疑态度,对改革持怀疑态度。)你可以看到,基本上所有的债务都是欧元。

以下是对希腊GDP规模的一个看法,由圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St. Louis)运营的弗雷德(FRED)网站提供。在图中,2010年的GDP被设定为100。因此,从1981年到21世纪初,你可以看到经济增长的逐渐上升,似乎在2000年左右开始起飞——当然,这是由政府借贷和支出的巨大积累推动的。你也可以看到大萧条时期的产出下降,经济规模在过去的6-7年中下降了大约三分之一。
希腊经济规模的崩溃带来了极高的失业率。较低的蓝线显示了15-64岁人群的失业率:从2008年的不到10%(已经是一个令人不安的高水平)上升到超过25%。红线表示15-24岁人群的失业率。有人预计这一群体的失业率将高于平均水平:然而,失业率飙升至近60%是经济极度混乱的标志。