2015年7月10日星期五

凯恩斯、长期停滞和投资短缺

流行语““长期停滞”指的是关于为什么经济增长缓慢的各种争论,从担忧缺乏技术的机会,缺乏对教育和基础设施的投资,金融危机的后果的时候公司就很难得到他们需要的资本投资,当总需求不足的经济意味着业务不觉得他们有动力去投资。

但是在1938年提出的这个词的原始含义,如我所讨论的“《长期停滞:回到阿尔文·汉森》(2013年12月12日),Alvin Hansen表示关切的是,在他的时间抑郁的经济中,出生率较低,缺乏新资源和领土的发现,推动新发明是不够的保持投资水平高,经济增长。当拉里夏天在2013年和2014年在一系列演讲中复活了“世俗停滞”术语(例如,在这里),他强调缺乏投资激励,并作为可能的政策解决方案,在基础设施投资中具有相当大的扩张。我以前写过一些关于一些潜在的解释“迟钝的美国投资”(2014年6月27日)。

在阿尔文·汉森(Alvin Hansen) 1938年演讲后的几十年里,经济学家们一直相当担心,一个经济体可能永远难以实现充分就业,因为需求往往不足。通常会有一项政策建议,认为政府可能需要以某种方式促进投资。以下是约翰·梅纳德·凯恩斯在1943年5月25日发表的一篇题为《充分就业的长期问题》的文章中对这个问题的一些看法。在第27卷约翰梅纳德凯恩斯的收集着作由唐纳德Moggridge,PP。320-325编辑。

凯恩斯始于说明:“当天似乎同意维持令人满意的就业水平取决于保持总支出(消费投资)在最佳数字中......因此,保持全面就业的问题是确保投资规模应该等于可能预期的储蓄的问题。“

撰写1943年,凯恩斯然后预测“三个阶段”,将在第二次世界大战结束后出现。在战争结束后的第一阶段,将有一个投资热潮,在他看来,政府应该采取行动:
“这是安全的,即在最早的几年里,迫切需要的投资将超过所示的储蓄水平。然而,在第一阶段,必须通过限制一方面来引起均衡通过合适的控制量的投资量,另一方面通过配给等的消费量等。
在第二阶段,经过一段“可能持续五年”的时期后,这些控制可能会结束。在那时,凯恩斯的药方是,政府将影响很大一部分投资,并将其引导到正确的水平,从而稳定经济。他写道:
“如果进行三分之二或四分之三的总投资或可能受到公共或半公共机构的影响,则稳定角色的长期计划应能够汇集到更窄的限制范围的潜在波动范围而不是以前,当较小的投资是公开的,甚至这部分往往遵循时,而不是正确的,而不是正确的经济私营部门投资的波动。“
凯恩斯预测第二州“可能......持续五十年代”。第三部分是凯恩斯称之为“黄金时代”。在这个阶段,不适合或需要投资。目标只能有足够的投资来取代资本设备,因为它贬值。政府的目标而不是抽取投资,而不是削减节约,并鼓励人们在休闲活动上花费。凯恩斯写道:
“有必要鼓励明智的消费,劝阻储蓄,并通过增加休闲,更多的假期(这是一个极好的省钱方式)和缩短时间来吸收一部分多余的东西. ...。对象将慢慢改变社会习俗和习惯,以减少指示水平的储蓄。最终,折旧基金应该几乎足以提供所需的全部投资。”
在第三阶段,如果需要反循环财政政策,凯恩斯认为,它可能是通过“根据就业状况不同的社会保障捐款”进行。

从现代的角度来看,凯恩斯的观点在许多方面都是引人注目的。例如,他们假定有一个非常高水平的积极的宏观经济政策。当投资很高时,政府应该抑制投资。当投资处于中等水平时,政府应该控制“三分之二或四分之三”的投资,以限制经济波动。当投资不可避免地下降时,为了避免长期停滞的问题,政府将需要刺激消费和休闲。

我想人们可以在理论上想象这样一种情况,所有这些政府控制在本质上都是一般的,也就是说,政府不会偏袒或不偏袒特定的行业或部门,也不会干预特定的投资或消费决定,凯恩斯赞许地引用另一个作家的价值状态如何“entrepreneur-in-chief填补空缺,而不是干扰特定的所有权和管理企业,或者说只有这样做的优点的情况下,而不是教条的要求。”当然,在现实的政治世界中,这种“根据案情的是非而不是根据教条”运作的善意的中立干涉主义似乎不大可能。

最后,凯恩斯想象的“黄金时代”听起来像是经济瘀滞的时候,曾经是一个习惯于打电话的老年经的经济学家“静止状态”。这位世界领先经济体即将达到20世纪50年代或20世纪60年代的固定国家似乎并不像凯恩斯最佳预测之一。但是,这种观点普遍存在的概念可能有助于解释为什么大不列颠在此时在这次提出了一系列业务和政策决策,这有助于几十年来提高增长较慢。

我对凯恩斯在这里描述的那种积极的宏观经济政策和政府对投资和消费的控制没有什么信心,我对世界上的高收入经济体接近稳定状态一点也没有信心。然而,当经济已经放缓时,企业没有什么投资动机,因此经济放缓的时间更长,这对我来说似乎是一个真实的问题。虽然我对需要更多的投资来修复道路和桥梁没有特别的异议,但未来真正的繁荣不会主要依赖于更少的坑洼和更多的多车道道路。我担心我们解决修复道路和桥梁作为投资不足的母爱和苹果派的解决方案,因为我们很难同意如何鼓励甚至允许其他类型的投资,就像石油和天然气管道,新城际铁路,或者更有弹性网格对电力和通讯。我们似乎也很难促进研究和开发,或提高工人的技能,这为新的商业投资提供了想法和员工。我们似乎很难讨论,是否有可能制定所有影响企业投资和扩张的规章制度和法律,使其既能达到预期的公共目标,又能减少企业投资和扩张的抑制因素。