例如，美国每年花费约1000亿美元的战斗恐怖主义。很难弄清楚反恐开支是否合理，或者有些是夸大其词。我们所知道的是，自2001年9月11日以来，美国领土上还没有发生过重大恐怖袭击。或者想象一下，那些关心气候变化的人能够制定一个全面的反碳议程。再进一步说，这样做的成本很高，结果高收入和低收入国家的生活水平都较低，但预测的气候变化危险并没有发生。很难判断这些行为是否合理，或是否过度。我们所能观察到的是，潜在的伤害并没有发生。
七年前，2008年9月，美国经济遭遇了我认为作为近乎崩溃的想法。那个月份的一些关键事件包括雷曼兄弟投资银行破产;政府赞助的抵押贷款企业Fannie Mae和Freddie Mac正在破产;保险公司AIG获得850亿美元的信用额度;巨大的货币市场基金，储备小组资金，宣布它丢失了金钱，导致货币市场基金运行;陷入困境的资产救济计划（TARP）在国会（并于十月初颁布）。
该月份的政策响应包括一些极端行动：例如，联邦储备将其目标利率持有近零水平七年，同时购买了数万亿美元的国债和抵押贷款支持;美国政府的巨额预算赤字和救助贷款和投资扩展到某些银行，像AIG这样的保险公司，以及像GM和Chrysler这样的汽车公司。
该观点认为，为了避免可能演变成另一场大萧条(Great Depression)，需要采取这些和其他极端行动。但是，尽管美国经济经历了2007-2009年的大衰退(Great Recession)，以及随之而来的有时被称为缓慢增长的“长期衰退”，大萧条实际上并没有再次发生。那么，我们如何判断这些极端行动是否确实有必要呢?
经济顾问委员会主席Jason Furman在2015年9月9日演讲中拍摄了这个问题，“这可能发生在这里：政策响应有助于防止第二个大萧条。”福曼写道:
在失业率达到5.1%的情况下，人们很容易忘记七年前我们的经济是多么接近崩溃的边缘。但在大衰退期间，与大萧条的比较绝不是夸张的。我记得2009年初，我坐在白宫西翼的办公室里，每天看着一张对比美国股市在金融危机后与之前调整的图表。图表上每天都增加了一个新的点，与1929年的轨迹完全相同，而且比其他时期都要糟糕得多。Furman提供了一系列图表，显示了股票市场，家庭净值，房价，债券收益率，失业率和国际贸易流量，以备份他的论点，即2008年底，在2009年到2009年，美国经济似乎在一个大的抑郁轨道上。但在大萧条期间，失业率达到25％，即1931年和1932年的通货膨胀率（即消极通货膨胀）在1933年的9％以上，1933年5％。通过与该灾难的比较，巨大的经济衰退是轻微的。
Furman提供了一个论点，即自2009年以来颁布的各种货币，财政和其他政策负责避免萧条。我担心在某些地方，他的论点接近这个三段论：1）措施已经采取;2）抑郁症没有重现;3）工作的步骤。如上所述，这种情况非常困难。我自己的意识是，当时的一些步骤比其他人更辩护，在2008年9月后的几个月里，一些令人难以理解的步骤可能在几年后可能没有继续有意义。
但我的观点不是在过去七年中解析经济政策的细节。相反，这就是说我同意Furman（以及许多人）的基本点：美国和世界经济在2008年9月的某些真正崩溃的危险中。这里有一些我曾经制造的数字这一点在讲座中，其中一些与Furman的数字重叠。这些数字的潜在目的是展示2008年和2009年初的巨大尺寸和突然 - 并以这种方式制作了美国经济当时严重危险的原始案例。
让我们从几个与房地产有关的数字开始。这条蓝线显示了全国房价指数，以及它们是如何随时间上升的。红线表示通货膨胀率。这两条线的设定使2000年的基准值为100，然后相对于基准年发生变化。该数据显示，在20世纪70年代、80年代和90年代，房价的上涨与总体通货膨胀率基本一致。但在2000年前后，房价相对于通胀率的大幅上涨——随后出现了回落——显得尤为突出。
通过这些变化，1999年房地产中房地产股权的价值从2006年第一季度达到了大约6万美元，到了13,3万亿美元，然后在2009年第一季度倒回约6万亿美元。价值在2011年之前，房地产的股权股权约为6万亿美元，然后再次开始上升。我的偏好是将这些数字放在更广泛的经济范围内：也就是说，除以GDP的规模，将家庭拥有权益的总价值分开。该计算产生了这个数字，这表明，相对于GDP，家庭股权的价值远高于泡沫期间的通常历史层面，然后低于其通常的历史层次，现在回归更大或更少的历史范围。但看看那个陡峭的下降！
房价下跌对银行业的问题意味着银行业的问题。很明显，许多住房贷款以前被视为安全，不得偿还。而且，经济前景看起来严峻。银行被吓坏了。这是由CBO 1月2011年1月所采取的金融部门的净贷款图预算和经济展望：2011年财政年至2021财年（第33页）。净贷款是新的贷款减去偿还和糟糕贷款的休息。历史模式是在过去的经济衰退期间，有时季度或两个季度为美国银行或货币市场基金转为负面。但对于整个美国金融部门来说，净贷款每一季度从1950年达到2008年，当时它从积极方面的超过10％的GDP肆无忌惮地在负面方面的下降到负面方面的10％。这种巨大的变化表明，对美国金融部门贷款的恐惧几乎瘫痪。
最后，在银行和金融部门的恐惧标准衡量标准衡量被称为TED传播。通过减去两个利率来计算这一措施。一个有利率称为t他伦敦银行间提供率，或者对短暂的信息。这是大型国际银行互相借用的利率。因为这些是大银行，贷款是非常短期的，所以这些贷款通常被视为非常安全，Libor率通常很低。其他利率是3个月的财政部法案率 - 即美国联邦政府短期借款所支付的费率。这两个利率通常很相似。Libor利率有点高，因为银行借款，甚至是一家既定的银行，也大于美国政府借款。但是，这两个速率通常相当密切地移动。
但在2007年秋季，然后再次在2008年9月，Libor利率和三个月的T账单利率之间突然出现了巨大的差距。即使在非常短期的基础上，大银行之间的贷款风险也突然看起来越来越大。如果您在2008年9月在2008年9月拍摄的那样，它看起来令人恐惧，就像它可能导致全球金融体系的崩溃，松散地定义为银行在没有高度交易的情况下彼此不愿地处理彼此的情况成本，因为所有其他银行都被认为是风险的。
正如我已经说过的多次，这些图表不证明一个伟大的萧条肯定会发生在2009年或2010年的情况下，没有政府干预所发生的。当某些事情不会发生时，您就无法证明它会发生这种情况。但考虑2008年9月的情况作为概率问题。说“只有”只有“全球金融崩溃的10％的几率，或20％或30％的机会。对我而言，这一风险足够高，足以证明一些极端的政策行动。这就是为什么我不愿意批评2008年9月至2009年9月至2009年9月的政策制定者所作的决定。不可能知道美国经济到真正的抑郁症的关注是多么近似，但当时是真正的和合法的担忧。
