2015年10月9日星期五

《欧元区危机:故事的结晶》

相比之下,欧元区的经济状况让美国经济看起来健康稳健。理查德·鲍德温(Richard Baldwin)和弗朗西斯科·贾瓦兹(Francesco Giavazzi)编辑过T《欧元区危机:对起因和几个可能解决方案的共识观点》,来自伦敦经济政策研究中心VoxEU.org的一本书。这本书包括理查德·鲍德温(Richard Baldwin)和弗朗西斯科·贾瓦兹(Francesco Giavazzi)的一篇有用的介绍,随后是14篇篇幅短小、可读性很强的文章。

作为非欧洲读者的起点,请考虑这一点19欧元区国家的失业率仍高达11%的两位数。


虽然2009年在巨大经济衰退结束后,美国经济在巨大经济衰退结束后经历了令人失望的增长,欧元区经济在2011年和2011年的大部分时间里经历了一次衰退,此后增长一直疲软即使是美国标准。


欧元区出了什么问题?以下是Baldwin和Giavezzi介绍的概要:

虚拟危机背后的核心现实是经济不平衡的快速解除。......在ez [欧元区]危机的情况下,失衡极为无与伦比者。他们是自古以来翁以来一直负责经济危机的标准罪魁祸首 - 即,从国外借来的公众和私人债务。太多了,也就是说,与通过借款资助的生产投资有关。
从欧元推出到危机爆发,大量资金从德国、法国、荷兰等欧元区核心国家流向爱尔兰、葡萄牙、西班牙和希腊等欧元区外围国家。其中很大一部分投资于非贸易部门——住房和政府服务/消费。这意味着资产的创造并不是为了帮助回报投资。它还倾向于抬高工资和成本,损害接收国出口收入的竞争力,从而鼓励其经常帐户的进一步恶化。
当欧元区危机(最终由全球危机引发)开始时,跨境资本流入停止了。投资融资的“突然停止”引发了人们对银行生存能力的担忧,就希腊而言,人们甚至担心政府自身的生存能力。欧元区银行和各国政府之间的密切联系提供了乘数,使危机成为系统性的。
重要的是,欧元区危机不应被视为主权债务危机。最终获得救助的国家并不是那些债务/ gdp比率最高的国家。比利时和意大利的公共债务约占GDP的100%,却没有得到国际货币基金组织的援助,而爱尔兰和西班牙的公共债务仅为40%(诚然,由于房地产泡沫带来的巨额税收,这两个国家的公共债务被人为地压低了)需要救助。关键是外债。许多存在经常账户赤字(因此依赖外国贷款)的国家遭受了损失;那些拥有经常账户盈余的国家没有受到影响。
在通过他们的详细解释中,这里的一些积分是跳出来的。2000年代初期欧元进入广泛使用时,欧元区的利率下降,所有欧元区国家都能够以相同的速度借贷;也就是说,投资者正在处理所有政府借用欧元的欧元,这与风险程度相同 - 德国与希腊相同。这是一个数字,展示了政府借贷下降的成本以及各国利率汇聚。


出现的关键借贷模式不是从欧洲以外的国家向欧洲内部的借贷,而是欧元区国家之间的借贷,这一模式强烈表明,共同货币正在产生持续的贸易顺差和一些国家的资本外流,与相应的贸易逆差和资本流入其他国家。Baldwin和Giavezzi写道:
要解释个人经常账户,我们必须离开至关重要:欧元区的当前账户整体造成危机面前的平衡,并且整个均持续平衡。因此,从世界其他地区到EZ国家的净贷款很少。与美国和英国不同,全球储蓄上面并非外国借款的主要来源 - 它在欧元区成员之间借贷和借贷。例如,德国的巨额经常账户盈余和危机国家的赤字意味着德国投资者在网上,借给危机的国家 - 希腊,爱尔兰,葡萄牙和西班牙(GIPS)。

2015年坐在这里,欧洲的政策制定者们似乎没有谨慎和关注这些正在出现的失衡,并提前计划在政府债务、私人债务、银行改革、中央银行作为最后贷款人的政策和其他问题上可以采取什么行动,这似乎是令人难以置信的。但当然,政府忽视潜在风险,只在灾难发生后才做出改变的情况并不少见。鲍德温和贾维兹揶揄道:
它是,前帖子,令人惊讶的是建筑磁带出现不足为足。从某种意义上说,这是美国当局的对应物,而不是意识到上升垒房屋贷款的上升堆的毒性。直到2007年,欧元区被广泛被判断为一件好事和一件好事之间的地方。
欧元区发生的事情实际上是一场经济灾难。Baldwin和Giavezzi总结道:
后果仍然是可怕的。欧洲的挥之不去的经济萎靡不振不仅仅是恢复缓慢。主流预测预测,数亿欧洲人将错过过去几代人认为理所当然的机会。危机负担在欧洲的青年上落下了最难的终身盈利概况。但是,金钱不是主要问题。这不再只是经济危机。经济困难推动了民粹主义和政治极端主义。在一个比20世纪30年代以来的任何时间更不稳定的环境中,民族主义的反欧洲言论成为主流。政党争辩犯下欧元区和欧盟。它不可想成为右右左右的民粹主义缔约方很快就可以在几个欧盟国家持有或分享权力。 Many influential observers recognise the bind in which Europe finds itself. A broad gamut of useful solutions have been suggested. Yet existing rules, institutions and political bargains prevent effective action. Policymakers seem to have painted themselves into a corner.
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