2016年3月7日星期一

采访EMI Nakamura:价格粘性和冲击

Renee Haltom有一个与EMI Nakamura采访“ECON焦点,由里士满美联储银行(2015年第三季度,第26-30页)出版。她的大部分工作侧重于价格粘性的测量,然后对这些事实的影响造成宏观经济政策和结果的影响。以下是一些跳出我的评论。

销售,价格粘性,需求冲击
“一切都意味着即使我们在微数据中看到了大量的价格变化,总通胀率可能仍然是非常粘的。如果一个摘要来自零售价数据的大量销售,那么价格看比他们首次出现的灵活性不那么灵活。事实证明,销售额具有相当特殊的特点,表明他们没有贡献以汇总价格的灵活性 - 例如,它们经常恢复到原价之后销售。...对我来说,粘滞价格的关键后果是需求震荡问题。需求冲击可以来自许多地方:房价,财政刺激,动物精神等。但关键预测是价格不“T迅速调整以消除需求冲击的影响。“
什么是“真正的刚性”?
“我认为我们的价格如何变化,我们有一个非常好的感觉。但是,即使在改变时,总数据的总数据也有很多证据表明价格不会完全响应。如果一家公司的定价决定取决于其他公司所做的,那么即使一家公司改变其价格,它也可能仅调整。然后,下一个公司只调整部分,等等。这是在真正刚性的标题下,他们有很多来源。一个例子是中间输入;如果你从其他公司购买了很多东西,那么如果他们尚未向您提高价格,那么您不想提高价格,等等。另一个来源是基本竞争:如果您的竞争对手没有提高价格,您可能不想提高您的价格。如果有一些价格变化在自动驾驶仪上,或者更换价格不完全回应宏新闻,那么这就是粘性信息文献的核心。这些敲门效果Ts意味着通货膨胀仍然可以在经济的所有价格调整后仍然是“粘性”。
“真正的刚性是做实证研究更复杂的地方。您不必要求价格是否改变,但它是否完全响应;所以您需要不仅有价格数据,还要看到震荡形成一个有效的回应的想法。为此,难度是您不经常具有良好的成本数据。......与这个问题发言的其他类型的证据来自汇率转移。当你有汇率的变化,您有一个局势对公司的边际成本进行了可观察的冲击,您可以使用它来弄清楚有条件的响应有条件的调整。但从根本上,这是一个更具挑战性的经验问题。”
粘滞价格和巨大的经济衰退
“我认为巨大的经济衰退实际上已经增加了对传统凯恩斯主义摩擦的宏观经济学的重点。导致了巨大经济衰退的震荡可能是金融冲击和住房冲击的一些组合 - 但后来发生的事情看起来很凯恩斯。产出和就业跌倒了,正如通货膨胀一样。对于需求冲击有很大的影响,在价格的调整时必须有一些摩擦。在解释巨大衰退时已经成功的模型通常是与财务合并名义摩擦的模型对家庭或公司的震惊。

“人们还可以看到其他国家传统凯恩斯因素的影响。Jón是来自冰岛,在危机期间经历了巨大的汇率贬值。其他国家是欧元,如西班牙,没有。我觉得这个可能很重要;如果价格和工资灵活,固定和灵活的汇率之间的区别无关紧要。另一个例子是底特律。如果底特律与美国其他地区有灵活的汇率,那么贬值会已有可能降低AutoWorkers的相对工资,这可能非常有用。在巨大经济衰退期间发生的大部分情况都感觉到凯恩斯摩擦的后果的典范。“
中国的通货膨胀率偏见?
“对中国官方统计数据有很多怀疑,我们希望考虑估计中国通货膨胀的替代方式。我们使用中国消费数据来估算恩格尔曲线,这为您提供了人民币之间的关系和他们的收入的一部分花在奢侈品与必需品。一切平等,如果中国人在鱼类等奢侈品上花了更多的食物预算,那么可以告诉我们他们的消费量很快地增长。持有标称数量固定,增长更高的增长凭借较低的通货膨胀,因此我们可以反转消费增长的估计,以获得通货膨胀率的偏见。
“这种方法已应用于许多国家,包括美国,并且通常的发现是您获得的通货膨胀估计率低于官方统计数据。这通常归因于官方统计数据不准确占角色的想法新产品,导致通胀估计较低。
“但对于中国我们发现了一种有趣的模式。我们确实发现了20世纪90年代后期的通货膨胀估计。但是在过去的五年或十年中,我们发现相反:官方通货膨胀低估了真正的通货膨胀,以及消费增长的官方估计夸大消费增长。我们的估计表明,官方统计数据是一个平滑的现实版本。
“有几个原因可以解释为什么会这样。当然,一种可能性是篡改。每当我们向中国经济学家听众介绍这项工作时,他们对中国数据的怀疑程度远远超过我们。但第二种可能的解释是,在中国这样一个事情变化如此迅速的国家,很难衡量通胀。”

所以你想成为一名学术研究员?Nakamura完成了她的博士学位。在2007年,所以这个特定的项目已经脱落了十年或更长时间。
"One of the things I've been doing since grad school is working on recovering data underlying the CPI from the late 1970s and early 1980s. This is an exciting period for analyzing price dynamics since it incorporates the U.S. Great Inflation and the Volcker disinflation — the only period in recent U.S. history when inflation was really high. In the course of our other research, Jón and I figured out that there were ancient microfilm cartridges at the BLS from the 1970s in old filing cabinets. The last microfilm readers that could read them had literally broken, and they couldn't be read by any modern readers. Moreover, they couldn't be taken out of the BLS because they're confidential.
“所以我们决定尝试恢复这些微型墨盒。我们有一名优秀的毕业生,他们成为我们的合作者,他们学到了很多关于微型盒式筒子读者,并发现一些可以改装这些旧墨盒。我们扫描后在数据中,我们必须使用光学字符识别程序将其转换为机器可读形式。这非常棘手。我们必须这样做的第一个报价超过一百万美元,但我们的毕业生最终找到了一家公司会为100岁的成本来做。这是一个项目的一个奥德赛,当我认为我们可能永远不会把它撤出时,我们现在终于进入了数据。“