星期二,2016年3月1日

为什么油价令人惊讶的是?

2014年6月从100美元到100美元/桶的原油价格下降到目前仅超过30美元/桶的令人惊讶。但是,1998年底,1998年底少于20美元的石油价格上涨,2008年8月的峰值达到125美元/桶的峰值也非常令人惊讶。就此而言,1980年3月在1980年3月至1986年3月以上超过100美元/桶的油价下跌也是非常惊人的 - 因此,石油价格的双桶价格从20美元/桶的双层桶上升1974年初,1972-73高达50美元/桶,然后在1980年初额外增加了超过100美元/桶。

这是来自宏观的图表展示返回20世纪40年代的膨胀调整后价格。如果自1970年以来,人们不得不表征油价模式,那么说有一些剧烈的升高和下降,但并不多的长期趋势向上或向下。
为什么这些油价的暴力运动令我们惊讶令人惊讶?Christiane Baumeister和Lutz Kilian在“四十年的油价波动中解决了这个问题:为什么石油价格可能仍然惊讶我们”这在2016年冬季出现了中国经济观光杂志。(全面披露:我一直是JEP的管理编辑近30年。所有问题,返回首先,自由于出版商,美国经济协会免费提供。)

在政治经济学层面,在我看来,我们往往令人惊讶,因为我们告诉自己一个关于以前的油价变化的故事,然后我们很难改变我们的故事。例如,我已经足够大,以记住20世纪70年代的故事关于欧佩克卡特尔的铁抓地力如何意味着油价永远不会再摔倒;和20世纪80年代和1990年代的故事关于油价对欧佩克的背部破坏了油价,以至于油价会很低;和2000年代中期关于世界如何接近“石油”生产和油价的故事将不可避免地保持高位。请记住,关于价格转变的每个故事都有关于其他底层条件的假设,这意味着此类故事具有到期日期。

Baumeister和Kilian以1970年以来的更系统的方式以来以油价为原油价格。以下是我从文章中夺走的一些积分。

1)即使经济学家对市场如何运作,这并不意味着经济学家或其他人可以预测震荡会扰乱市场。例如,20世纪90年代末的石油价格延长到2008年伟大经济衰退的开始通常至少部分地归因于中国对能源产品的贪婪饥饿。回想起来,解释看起来很好。但中国的经济增长速度达到1980年左右,已经在没有飙升的全球油价上进行了二十年。大约1995年或2000年,中国的增长将踢到更高更高的能量饥饿的装备,这并不明显。经济学家不擅长预测全球经济飙升或停滞不前,所以油价变化令人惊讶的是,不应该是一个惊喜。

2)石油市场的风险增长,随着未来更高的价格的担忧,将影响对石油库存的需求 - 即,如果您认为未来的石油价格可能会上升,您现在购买额外的油在价格上涨之前。但是,当对库存的需求上升时,这也会立即推出油价。Baumeister和Kilian注意许多历史案例(如1979-80),实际生产的油不会改变很多,但顾虑价格上涨的担忧推动了有助于带来实际价格上涨的库存需求。从经济角度来看,这可能是值得的,这一动态是一个有用的。如果有一个真正的危险,油价将升高,它很有用的信息,这些信息被目前的价格反映出来,因此我们都可以立即开始守恒。库存需求的上升是将一些未来油价风险转化为当前价格的经济机制。

3)一点上的石油价格高涨将出示寻求保护能源和新能源资源的方式。然而,这些活动的结果并不完全可预测,因此倾向于让我们感到惊讶。例如,20世纪80年代的石油价格下跌部分可追溯到节能和新的能源,这是鉴于20世纪70年代的高能源价格。用于提取石油和天然气的液压压裂技术以应对2000年代初的高能量价格推动。这些步骤更加保护和新技术采取了不可预测的时间,而当他们的效果到达时,感觉就像一个惊喜。

4)Baumeister和Kilian强调不同的群体对油价的预期往往会产生不同的预期。例如,家庭可能会假设油价将留下或多或少的位置:高会保持高位,低将保持低位。政府常常为石油期货价格寻求金融市场。石油市场分析师运营更复杂的计算,寻求捕捉潜在的供需模式。当期望有所不同时,无论发生什么,都会对某人感到震惊。

我在早期的帖子中争论过我不希望化石燃料短缺将在未来几十年内系统地系统地推动全球价格更高。但近几十年的石油价格历史表明,即使在今天的石油前税前价格调整,比如,2030年或2040年与今天没有显着不同,也会有一些戏剧性的攀登和以油价攀爬一路上。