2016年5月12日星期四

委员会行为和美联储

对委员会感到沮丧是一种生活方式。 一群不情愿的人,被不合适的人选中,去做不必要的事"一群人作为个人什么都做不了,但作为一个群体,他们决定什么都做不了。”一个只保留几分钟而浪费几小时的身体。”但是委员会坚持了下来,因为除了浪费时间和分散责任之外,委员会还有其他优势。当拥有不同知识的知情人士能够以一种实质性和全面的方式相互接触时,至少有可能避免错误,提高洞察力,改善结果。的确,加里•查尼斯(Gary Charness)和马蒂亚斯•萨特(Matthias Sutter)就是这么认为的“群体做出更好的自利决策,”2012年夏刊经济展望杂志

是的,美联储公开市场委员会是一个委员会。它的效果如何?凯文·m·沃什(Kevin M. Warsh)有一个前排视角。沃什在2006年至2011年期间担任美联储理事,也因此经历了大衰退的核心时期。英国央行(Bank of England)要求他审查其货币政策委员会(Monetary Policy Committee)的决策,并研究和考虑其他央行的工作方式。沃什在制度设计:审议、决策和委员会动态出现在第四章中央银行治理和监督改革,由约翰·h·科克伦和约翰·b·泰勒编辑,刚刚由胡佛研究所出版。

你如何成立一个委员会,才能有最大的机会得出一个明智的结论?沃什认为,高质量的投入、真正的审议和最佳的委员会设计都起到了作用。否则,结果可能达不到要求。沃什写道:
文献确定了许多相互关联的理论,将内部管理不足与组织失败联系起来。这些包括:•Janis的典型群体思维理论(1972,1982),它强调了小的、同质的管理团队做出次优决策的趋势;•汉布里克和梅森的上层梯队理论(1984),将组织成就与组织的高级管理团队的组成和背景联系起来;•Staw、Sandelands和Dutton的威胁刚性效应理论(1981),该理论解释了管理群体在面临威胁和挑战时,倾向于严格坚持尝试和测试过的技术,从而在长期变化时增加在职者组织失败的风险。
美联储公开市场委员会(fomc)的运作方式是否可能获得委员会的好处,并将成本降至最低?下面是将美联储与其他央行的政策决策委员会进行比较的一些基本背景。

沃什写道:“联邦公开市场委员会的制度设计与稳健的实践并不矛盾。但FOMC的某些制度方面与最佳实践有所不同,至少在文献中是如此。”这里有一些他想要的例子。

成功的委员会不会有太多的参与者。根据法律,联邦公开市场委员会包括12个有投票权的成员. ...然而,政策审议是在一个更大的机构环境中进行的。19人聚集在讨论中(选民和非选民都一样),总共约60人出席,包括一系列主题专家的关键
经济和金融格局的方方面面。”

成功的委员会成员有独立的信息,他们可以利用这些信息。“虽然储备银行行长得到了大量独立的经济学家的支持,帮助他们做出预测和政策判断,但我要指出的是,经济模型和政策
整个美联储系统的预测工具基本上是相似的。这在一定程度上解释了FOMC参与者的预测中所谓的点图的显著一致性。”

没有分歧意味着观点的广度不够。W“评估意见广度的一个简单机制是审查不同意见的趋势:即投票反对多数政策立场的FOMC成员的数量。根据联邦公开市场委员会的传统和惯例,投反对票的门槛很高。既不是格林斯潘主席,也不是主席
伯南克曾经投过少数派的一票。相比之下,自1997年以来,这位英国央行(Bank of England)行长曾九次被否决。与储备银行行长不同的是,美联储的理事们很少在投票时持异议。例如,在过去10年里,只有一次在任州长提出异议。”

在成功的委员会中,人们愿意表达自己的真实意见。Meade和Stasavage(2008)发现有证据表明,美联储1993年后的会议记录政策导致了FOMC质量的恶化
审议。在作者的构想中,政策制定者在决策过程中被激励去实现两个目标:做出最优的政策决策和获得良好的公众声誉
(通常与普遍的一致意见相一致)。公开记录的存在,即使有滞后,也使FOMC参与者在会议上表达的异议更少
不太愿意随着时间的推移改变政策立场。例如,投票成员表达的反对意见从48个(1989年至1992年)下降到27个(1994年至1997年)。”

上世纪80年代和90年代在纽约联邦储备银行工作多年的彼得•费舍尔(Peter Fisher)在对沃什论文的评论中这样总结了他对沃什观点的看法:
“我在联邦公开市场委员会(FOMC)工作了近10年……当我不止一次看到联邦公开市场委员会倾向于没有人的第一选择和几乎没有人的第二选择时,我以为我理解了群体问责制的尴尬,我们最终得到了第三好的结果。但现在我也担心虚假的个人责任,我担心这就是我们现在的体制……”
这里是所有章节的链接中央银行治理和监督改革,约翰·h·科克伦和约翰·b·泰勒编辑。一个完整的打印副本也可以购买。

前言
约翰·h·科克伦和约翰·b·泰勒著

第一章:央行如何做出可信承诺,成为“应急机构”?
由保罗•塔克(Paul Tucker)

第二章:政策规则立法实践
作者:David H. Papell、Alex nikolsko - rzhevsky和Ruxandra Prodan

第三章:作为央行绩效衡量标准的目标与规则
作者:卡尔·e·沃尔什

第四章:制度设计:审议、决策和委员会动态
凯文·m·沃什(Kevin M. Warsh)著

第五章:美联储治理的历史反思
Michael D. Bordo著

第六章:中央银行治理中的独立性、问责性和透明度
作者:Charles I. Plosser, George P. Shultz, John C. Williams