2016年10月3日星期一

中国转向消费?

政策制定者和经济学家一直在说10-15年,即中国的经济需要从非凡的投资级别的投资转移,以及不断增长的出口,而是转变为中国国内消费增长的推动。也许它实际上开始发生。聂俊(Jun Nie)和安德鲁•帕尔默(Andrew Palmer)在《中国消费支出:过去和未来》(Consumer Spending in China: The Past and The Future)中讨论了一些最近的证据。发表在《堪萨斯城联邦储备银行经济评论》(2016年第三季度,第25-49页)。他们这样开始:
"After steadily declining for nearly half a century, the share of consumer spending in China’s GDP has recently increased. Economists and policymakers widely agree that the share of consumer spending must increase for China to continue its economic development; sustaining growth primarily on exports and investment will become more difficult in the longer run. ... Although the recent rise in the consumption share has allayed some concerns about slowing growth in China, it has also spurred discussion over whether this trend is sustainable and whether China will truly become a consumption-driven economy."
为了将中国的低消费模式视为透视,在美国,在美国,大约65%的GDP通常占消费量。在中国,20世纪70年代和20世纪80年代,消费量仅约为GDP的一半 - 然后股价下降甚至降低,低于GDP的40%。在这里发生了什么是中国的消费正在增长,但GDP甚至更快地增长,因此消费/ GDP的比例落下,直到2010年左右。

聂和帕尔默讨论了对经济研究的证据,因为导致中国消费如此低的东西,以及过去几年的适度上升似乎很可能是否会继续。他们专注于几十年来发展的几个因素:中国人口的年龄分布和“依赖比率”,与2000年大约在2000年以来的城市化趋势和中国的住房繁荣 - 这是关于消费/国内生产总值比率的影响甚至更低。我以这种方式总结了他们的故事。

“抚养比”指的是年龄太小或太大而不能工作的人口比例,而不是工作年龄。抚养比和消费有同时上升和下降的趋势。因此,经济增长(女性受教育程度和收入水平的提高)以及独生子女政策导致的中国出生率的大幅下降意味着更低的抚养比。基本上,少生孩子就意味着少花在孩子身上的钱,多存点钱。

中国的城市化迅猛发展。聂和帕尔默写道:“在过去的50年里,中国城市人口的比例增加了两倍多,从1960年的18%上升到2015年的56%。”常见的模式是,在新兴经济体中,人们迁移到城市地区,生产和消费都增加了,但他们增加的产量更多,因此他们的储蓄率也提高了。

NIE和Palmer在“24个样本”中查看依赖比率和城市化模式。
包括大多数亚洲国家和大型发展中国家在内的国家。“基于普通模式,他们发现中国从1970 - 2000年的消费/ GDP比率下降几乎完全解释了其依赖比和城市化的变化。但消费的额外下降/ GDP在2000年之后不会被这些模式解释,而是将此归因于中国房地产市场的转变。这是他们的解释(省略了对图表的引用和图表的参考):
“从2000年到2010年,家庭储蓄率的大幅上升很大程度上与这一时期中国房地产市场的发展有关。1998年以前,大多数中国家庭住在政府提供的房子里;然而,在1998年的经济改革取消了这一福利后,大多数中国家庭需要购买自己的住房。这一变化引发了中国房地产行业的快速增长,导致房价大幅上涨。此外,随着房价开始快速上涨,住房成为中国富裕家庭的热门投资,进一步提高了需求,加剧了房价上涨。事实上,从2000年到2010年,房价
在中国增加了约161%。除了迅速增加的价格外,中国购房者还面临大规模的预付款 - 通常为30-40%,但在一些主要城市高达50%。因此,中产阶级中国家庭被迫挽救了购买房屋的收入不成比例的大量份额。储蓄并不是在购买房屋的购买时结束 - 随后的抵押贷款支付额外节省了额外节省了房屋房屋股权。随着罗斯康德和张某的争辩,这个房屋市场的动态有助于解释1998年至2010年的房价上涨相关的节约速度。
“由于1998年改革后的争夺争夺褪色,所以,也是为了拯救家园的愿望。此外,年轻人目前不需要作为上一代购买家庭购买,因为他们的父母和祖父母经常帮助他们买一个家。由于1979年推出的一个儿童政策,中国的一个典型的年轻夫妇是四个父母和八个祖父母的唯一后代。在中国,父母和祖父母是常见的帮助儿童通过支付高新付款或甚至支付整个房子。单儿政策下的小家庭规模允许家庭聚焦资源,而不是在多个儿童或大家庭成员之间传播它们。
“老一代的大笔捐款之所以可行,还有两个原因。首先,经过几十年的积极储蓄,许多父母和祖父母有足够的钱给年轻一代这个礼物。第二,许多家庭拥有多套住房。根据2014年中国家庭金融调查,五分之一的城市家庭拥有第二套住房,这意味着平均来说,一对年轻夫妇的父母和祖父母除了他们的主要住所之外,还有一处额外的住房。总体而言,中国年轻夫妇存钱压力的减少有助于解释中国储蓄率自2010年以来开始下降的原因。”


这些因素对未来意味着什么?中国的养老人口开始上涨,2015年10月,中国政府宣布正在转向“双子政策”。中国的抚养比似乎是上升,这应该导致消费继续上升。中国的城市化似乎也可能继续,这倾向于在中国抑制消费。从转向私人住房市场储蓄的原始巨大推动力在很大程度上运行了课程(尽管中国房价正在进行的繁荣是可持续的,是不同的问题)。将此混合在一起并搅拌几次,聂和帕尔默认为,中国的消费/国内生产总值比率将在未来几年内继续上升,也许到2020年的45-50% - 即表示,几乎回到水平普遍存在在20世纪80年代。

当经济学家和政策制定者谈到“重新平衡”中国经济朝着国内消费的增长更快时,我认为他们的想法更大了。聂和帕尔默描述了中国家庭花费的变化:
“过去20年里,家庭在交通和通讯方面的支出增长了7倍,而整体家庭支出增长了3倍。交通和通讯是一个广泛的范畴,包括许多高端商品和服务,这些商品和服务最近已经为中国中产阶级家庭提供,比如智能手机、笔记本电脑和航空旅行。特别是旅游服务,增长迅速:中国出境游人数连续多年以两位数的速度增长,2015年是中国连续第四年成为世界第一大旅游客源市场……[A]消费的另一个组成部分,教育服务,也在迅速增长。现在,中国家庭在孩子的课堂内外教育上投入了更多的资源。除了支付国内和国外大学的学费,中国家庭也越来越多地为孩子支付家教和其他教育补助费。”
如果中国政府希望能够提高消费,可以更多地鼓励在教育和医疗保健等地区的支出,以及支持其日益增长的老年人人口的消费和保健服务。