2017年3月16日,星期四

个人利息收入的兴衰

昨天,t美联储又一次上调了利率“将联邦基金利率的目标区间提高到3/4到1%。”大多数评论都集中在宏观经济学上,即是否应该加息,以及何时加息,这似乎是合适的。但想想那些依赖利息支付作为投资组合一部分的投资的人,包括退休人员、保险公司和养老基金。最近低利率的一个明显后果是,以支付利息的形式获得的个人收入也下降了。

这是20世纪50年代以来的个人利息收入。在美联储(fed) 2001年和2007年至2008年降息抗击衰退之后,作为个人收入的利息支出的下降显而易见。


为了从一个更能说明问题的角度来看待这些名义数据,我将个人利息收入除以经济规模(以GDP衡量),这是一种粗略的方法,可以同时根据经济增长和通胀进行调整。结果是惊人的:



这条驼峰形的曲线让我印象深刻。上世纪40年代末,美联储在二战后的主要任务是保持低利率,以便让政府能够负担得起战时债务的利息支付。但美联储从这种安排中摆脱了损失,用一种有时被称作的方法重新获得了独立性1951年的财政部-美联储协议。利率上升了,支付利息的金融工具数量也增加了,因此以收入形式获得的个人收入也增加了。

20世纪80年代是利息收入的特殊时期。下图中的蓝线表示年通货膨胀率。红线表示的是一个通常被用作整体利率水平基准的利率,即10年期国债利率。上世纪70年代的高通胀推高了名义利率。1983年左右,通货膨胀率的下降比许多人预期的更加突然,因此有一段时间,许多有息投资的实际回报率(即红蓝线之间的差距)出乎意料地高。


在20世纪80年代中期,个人利息收入相对于GDP处于历史高位。但从那以后,利率逐渐下降,在一些时期内,股市另类投资的回报看起来相当有吸引力。以利息支付形式获得的个人收入下降了,尽管尚未回到1950年代的水平。