2018年9月28日星期五

关于公司和社会价值的一些注释

关于企业的目标一直存在争论。他们应该主要还是只关注盈利?他们是否应该愿意承担更广泛的社会使命?应该要求他们这样做吗?下面从不同的角度对这一争议作一些注释和摘录。

至少在经济学家中,这些讨论的通常出发点是米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)在《经济学》(the economics)一书中所写的一篇文章纽约时报1970年9月13日,称为“弗里德曼主义 - 业务的社会责任是提高其利润”。与弗里德曼撰写的许多事情一样,这是一个同意和谁不同意的人的起点,因为他的观点所表达的清晰度和扭曲。可以通过追踪文章nyt档案馆在网上的各个地方(如这里)。

弗里德曼使得大多数运营公司的人都不拥有公司;相反,他们代表别人管理公司。这是一球片段:
在自由企业,私营财产制度中,企业执行官是业务业主的雇员。他对雇主直接责任。责任是根据他们的愿望进行业务,这通常将尽可能多地赚取金钱,同时符合法律所体现的社会的基本规则和伦理习俗所体现的那些。......

这意味着说公司总管在商人的身体上有“社会责任”?如果这个陈述不是纯粹的修辞,那么它必须意味着他是以某种方式行事,这并不是他雇主的利益。例如,他是为了避免产品的价格,以便为防止通货膨胀的社会目标做出贡献,即使价格增加将是公司的最佳利益。或者,他是为了减少污染超出公司的最佳利益或法律要求的金额的支出,以促进改善环境的社会目标。或者,根据公司利润,他是雇用“硬核心”失业者而不是更合格的可用工人,为减少贫困的社会目标提供贡献......
因为他的行为与他的“社会责任”减少回归股东,他正在花钱。在他的行动提高了客户的行动时,他正在花费客户的钱。因为他的行为降低了他一些雇员的工资,他正在花钱。
弗里德曼没有异议,因为他在文章后来国家,如果一家商家的所有者想要按照社会责任的想法行事。他认识到,某些类型的社会支出可以提高企业利润 - 但在这种情况下,呼吁利润最大化也运作。弗里德曼当然支持公司遵循法律义务以及道德义务的想法。他指出,如果社会责任有额外的成本,有人支付这些费用。

点弗里德曼不明确这篇文章,但隐含许多经济学家,是“社会价值”的公司部分在于它使用的技术和工作的方式来组织和结合各种资源——工人,实物资本,知识的范围可以从早餐食谱,制药配方。通过这种方式,企业提供了顾客认为物有所值的服务和工人认为值得接受的工作,同时也从其他企业购买投入和供应品,从而支持他们。如果一个公司持续亏损而没有盈利,这些收益就会损失。另一方面,一个获得利润的公司可以获得资金,用于扩张,以满足更多的客户和雇佣更多的员工。

在我看来,许多关于公司的“社会责任”的讨论不足以满足令人愉悦的客户和支付工人和供应商的这些收益。这种收益不应被视为理所当然。

芝加哥展位评论提供了一个关于弗里德曼的文章和这些主题的有趣讨论
“如果上市公司应该最大限度地提高利润?Blackrock Cofounder Sue Wagner加入芝加哥展位的Marianne Bertrand,Robert H.Gertner和Luigi Zingales讨论业务”(2018年8月28日)。Luigi Zingales争辩说:

“弗里德曼认识到大多数人,当他们投资时,不仅看他们的财务回报,而且在其投资的其他方面看。然而,他也令人们假设社会活动和商业活动完全可分离。

在捐赠的情况下,这一假设保持了真实。如果你想向你的母校捐款,你可以直接通过公司进行,或者你可以将钱分发给股东,让股东决定他们想要捐赠它。捐赠在股东层面上没有销毁的价值,因为这条路线有更大的灵活性 - 因为我有不同的母校,而不是我的许多股东,我们都有不同的想法应该去 - 更好地将该决定推向股东水平,而不是在企业一级做。因此,如果我们谈论的唯一社会活动是企业捐款,弗里德曼的原则将绝对是正确的。

然而,对于大多数社会活动来说,公司层面的决策有一些协同效应。例如,假设我真的很关心环境,我愿意牺牲我的一些利润来更好地管理漏油. ...在股东层面上管理石油泄漏的成本比在公司层面上要高得多。所以股东价值最大化和股东福利最大化不是一回事。人们关心的不仅仅是钱,有一些东西是人们愿意放弃一些钱. ...
有很多基金不愿投资某些股票,原因与财务回报无关。例如,环保基金不会投资于石油公司。但是,虽然投资这样的基金可能拯救你的灵魂,却无法拯救地球。如果每个关心环境的人都不投资某一家公司,那么这家公司就会完全被那些不关心环境的人控制,他们会以最不环保的方式经营公司。如果你关心环境,为什么不创建一个包括石油公司在内的环保指数基金,然后参加股东大会,投票选出同样关心环境的董事会成员?

虽然Zingales强烈主张给予股东更大的话语权,以表达更广泛的公司目标,但他也对这最终可能实现的效果持适当的悲观态度。芝加哥展位审查中的伴随文章谈到“影响投资者”和“双底线”战略,即公司设定明确的利润目标和其他目标,如碳排放水平。

此外,值得注意的是,关于公司如何应对社会责任的最终决定将由企业高管追求,该公司不是代表小组,并不对民主进程负责。Marianne Bertrand说:
弗里德曼的主要事情担心的是,我们不希望在一个环境中,公司的ceo,仅仅因为他们恰巧是ceo,正在决定对我们作为一个社会,一个选民,我们所关心的社会目标,哪些我们不。我们希望我们有一个政治进程的地方选民的偏好有关学校或消费支出减少无家可归将通过政治体系来表达,但是我认为有一个担心,没有一些指导社会目标企业应该追求什么,特别是当这些社会目标不再与长期估值完全一致时,我们可能会给予企业太多的权力。
Zingales补充道:
一方面,我认识到政治制度的巨大失败,所以我希望公司做得更多。另一方面,这是一个冒险的业务,因为苏说,不要代表所有的人。它们代表了一个人的子集。所以,如果我们给他们一个大量的政治力量,我并不是如此,他们会以正确的方式解决问题。
这是一个随机各种各样的关于在我的文件中堆积的公司和社会价值的其他一些思考。


Deirdre Nansen McCloskey最近写了一篇关于“为什么自由主义的批评者失败”的书评文章现代,2018年夏天)。她撰写了如何促进市场交流文化如何促进她一直在呼吁“资产阶级美德”的内容:
我争论的自由市场的增长,促进美德,而不是副本。大多数人自己,作为俾斯麦讨论他们的蔑视,有“没有财产,没有贸易,没有行业” - 这相反:它侵蚀了美德。然而,我们都愉快地将市场提供礼貌,适应,精力充沛,进取,冒险,贸易,贸易和行业的可信赖的人;不是坏人。威廉寺爵士将荷兰商人的诚实归功于十七世纪的诚实“不是那么多[到]。 . . a principle of conscience or morality, as from a custom or habit introduced by the necessity of trade among them, which depends as much upon common-honesty, as war does upon discipline.” In the Bulgaria of socialism, the department stores had a policeman on every floor—not to prevent theft but to stop the customers from attacking the arrogant and incompetent staff charged with selling shoddy goods that fell apart instantly. The way a salesperson in an American store greets customers makes the point: “How can I help you?” The phrase startles some foreigners. It is an instance in miniature of the bourgeois virtues.
几年前,Edmund菲尔普斯建议,人们可以为资本主义做出强有力的案例,因为它已被证明可以更好地提供“创意工作场所”,而不是其他方法(来自“采访Edmund S. Phelps,“霍华德R. vane和Chris Mulhearn,J经济观点,2009年夏天)。
“[I]f we’re going to have any possibility of intellectual development we’re going to have to have jobs offering stimulating and challenging opportunities for problem solving, discovery, exploration and so on. And capitalism, like it or not, has so far been an extraordinary engine for generating creative workplaces in which that sort of personal growth and personal development is possible; perhaps not for everybody but for an appreciable number of people, so if you think that it’s a human right to have that kind of a life, then you have on the face of it a justification for capitalism. There has to be something pretty powerful to overturn or override that.”
Bryan Caplan最近写了一封情书给商界人士ECONLOG网站(“Pro-Market和Pro-Business”,2018年8月2日):
是的,商人是有缺陷的人类。但他们是社会的最不缺陷的主要部分。如果有任何此类部分值得我们钦佩,感谢和同情,这是商人。......
我的Prima面临的案例始于这一基本事实:企业生产并提供我们享受的所有精彩,实惠的产品。与经济文盲的千年相反,企业很少被“利用”其工人这样做。相反,企业提供温和但急需的领导。留给了我们自己的经济设备,我们大多数人几乎没用;我们不知道如何产生很多,我们不知道如何找到客户。商人解决这些问题:他们招聘工作人员,组织他们大大提高生产力,然后将这些产品放在世界各地的客户手中。是的,他们在很大程度上都是为了钱;但 - 与地球上的每个政府不同 - 商业很少把枪放在你的脑海里。企业组装志愿者团队,以满足愿意消费者的需求 - 并疯狂地成功....

我喜欢企业,因为他们对待我喜欢的方式。当企业希望我购买他们的产品时,他们几乎从不唠叨,羞耻,讲道,屈尊俯就或巨魔。他们提出了优惠,礼貌地说:“如果您有任何疑问,您可以联系我” - 然后让我安静。我知道事业不爱我,但如果这样做是尴尬的。我寻求的是常见的十足,这就是商业几乎总是提供的。......

许多人会认为我天真,但很少有人比我更失望。我不相信善或真理最终会胜出。我不相信美国的政府体制。我不相信美国人民的智慧。我不信仰宗教。我不相信媒体。我当然不相信我们的教育体系。我相信我的直系亲属,我最亲密的朋友,我自己的想法。和业务。它并不完美,但它仍然是一个奇迹。
我再加一个观察。当一个人在大学生中生活时,就像我一样,经常会听到有才华的年轻人非常强调地说,他们想为非营利机构工作。如果时机合适,我有时会尝试就此重点展开对话。毕竟,非营利组织和营利性组织都面临预算限制。两者都有理由降低成本并有效地采取行动,尽管它们可能都无法做到这一点。两者都需要资金来源,而且可能需要借助银行或资本市场来获得资金。

经典论证为什么有些部门可能是非盈利的,即谋取可能会牺牲质量:例如,我们可能会怀疑拥有私人所拥有的监狱,因为我们担心他们不会达到如何达到如何达到的最低标准对待人。由于相关原因,我们可能会怀疑营利性院校或营利性医院。关注是一个公平的。但它也值得记住,市场经常会很好地提供某些品质,从超市中的食物到智能手机。一些非营利组织可能缺乏激励措施来提高他们的游戏并提高产出质量,同时向一些高级管理人员提供高度付出的工作。

对于那些关心保护环境、为穷人提供食物和住房或其他社会责任目标的人来说,总是有一个选择,是在市场体系内工作,还是在市场体系外工作。我的一个朋友对新移民有浓厚的兴趣,他帮助他们在几个城市的一系列商店里为他们创造了一个出售手工艺品的市场。我的另一个坚定的环保主义者朋友为大型房地产开发商工作,他是一名水文地质学家,试图确保这些项目尽可能不损害地下水位,甚至可能做一些有益的事。当谈到盈利/非盈利的区别,以及如何为“社会责任”标签所体现的许多目标做出贡献的问题时,对我来说,更深入地挖掘似乎比快速的赞同和反对反应更重要。

2018年9月25日,星期二

职业执照的可携带性?

大约25-30%的美国工人都处于需要职业许可的工作中;相比之下,10.7%的美国工薪族是工会成员。对职业许可提供的通常理由是他们需要保护公众的健康和安全。但经济学家在1776年返回Adam Smith(谁专注于如何过度学徒限制劳动力市场竞争的问题书我,第10章财富的财富)怀疑他们也可能有助于减少劳动力市场的竞争,从而帮助那些有许可证实现更高工资的人。

职业执照通常是在州一级颁发的,这为这些问题提供了一个有趣的视角。如果高质量的服务是职业执照颁发的主要原因,那么在一个州有资格在另一个州工作的人应该很容易。如果阻止劳动力市场竞争是职业许可的主要原因,那么在一个州有资格在另一个州工作的人就很难了。实际上,在不同的状态之间移动是非常困难的。的联邦贸易委员会在“政策视角:加强职业许可便携性的选择”中审查了这个问题(2018年9月)。

FTC引用了实质性的经济文学,使得“当许可”虽然许可可能以牺牲消费者支付的价格提高持有人的工资,但研究表明它没有提高质量。“关于在另一个州工作的职业许可证的问题,FTC票据(省略脚注):

“当一个国家希望在另一个国家提供相同的服务时,特别难以进入许可相关的障碍。因为许可规则几乎总是始终是州的,所以许可的人可能很难获得许可by one state to become licensed in another state. For some occupations, state licensing standards vary considerably, so applicants licensed in one state may need additional education or training to qualify to practice in another state. Even when a profession’s underlying standards are national and state licensing requirements are similar throughout the United States, the process of obtaining a license in another state is often slow, burdensome, and costly. Indeed, a recent study shows that occupational licensure requirements may substantially limit the interstate mobility of licensed workers, especially for occupations with state-specific licensing requirements.
“以州为基础的许可证要求对在多个州提供服务的许可证持有者来说特别繁重,因此需要多州许可证。对军人家庭来说,这种情况尤其严重,因为随迁配偶通常跟随着需要跨越州界的服役人员,因此必须承担在每个新的居住州申请许可证的经济和行政负担。在另一个州获得执照的需要有时甚至会导致执照持有人在必须搬到另一个州时退出他们的职业。
“Multistate licensing requirements can also limit consumers’ access to services. For example, licensure requirements can prevent qualified service providers from addressing time-sensitive emergency situations across a nearby state line or block qualified health care providers from providing telehealth services to consumers in rural and underserved locations."
一些国家的一些职业已经解决了这个问题。有些州加入了州际紧凑型,以便一个国家的许可证能够在紧凑的职位上工作我的其他国家:例如,护理,医生,物理治疗师和其他人的协议。另一种方法是为职业许可证编写模型法或规则,以便在一个州的资格征收与另一个国家的合格相同,这是会计师,药剂师和其他一些方法。与这些选项有关,有些国家有规定,允许在另一个州的某些职业许可证中相互承认某些职业许可证,或者为已经在另一个州拥有类似许可的人提供一个州的许可证。

但仍然存在重大问题。Mineshaft中的金丝雀这里是军队中的工作配偶。其中大约35%的工作在需要职业许可证的工作中,他们通常每年2 - 4年常常在美国各州转移。教师作为一个常见的例子,经常发现它难以在各国之间转移许可。美国经济将受益于更大的流动性和较少的工人感到困住

PostScript:对于那些发现自己倾向于解雇任何放松管制的人,特别是如果它到达特朗普/共和党的行政时,这也许值得注意的是FTC一直在研究这个问题,并表达担忧至少到1990年。实际上,奥巴马政府的经济学家对职业许可和跨州移动的重要性提出了本质上相同的担忧。要了解前面讨论的一些内容,请参见“职业许可及其不满者”(2015年8月5日)。


2018年9月24日星期一

反思:为什么不发动一场贸易战争?

作为唐纳德特朗普总统的贸易战仍在继续升级,这也许值得记住他的推文从3月开始
我在这里的重点是,如果我们“不再交易——我们就会赢大钱。”很容易!”

如果这个陈述是真的,那么在我看来,特朗普政府正在浪费我们的时间,希望优惠的经济外交激励措施,以减少其他国家的进口,如关税和谈论贸易规则。如果没有交易是一个大的胜利,那么一个严重的贸易政策听起来像这样的声音:让我们宣布,如果他们接近美国边界,就会被美国军队摧毁的卡车或船舶或运输来自其他国家的出口的飞机。我们将延长多个警告,并给予这些进口有机会回头。但如果他们没有,那么贯穿威胁。毕竟,目标是削减进口。很容易获胜!我们赢了大!

我想,人们可能会担心针对美国出口的报复,或针对跨国公司在其他国家参与生产的公司。但显然不存在这种报复的风险。作为特朗普的贸易顾问彼得纳瓦罗在3月份举行了:“我不相信世界上任何国家都会因为这个世界上最有利可图,最大的市场而言,我们将重复报复这种情况......”

然而,它认为,如果美国经济从其他国家接受进口产品赢得大量,那么大概是其他国家的经济将从没有接受美国出口时赢得大量。如果进口产品损害受援国,那么对贸易的文字军事战争似乎肯定有利于所有 - 而是像许多国家在公共卫生努力中协调灭绝跨越国界的疾病。

我想另一个反应是争辩说,特朗普总统和他的顾问只反对贸易失衡,并将支持均衡的贸易。但“不贸易节拍贸易失衡”的论点对体力战争的案件产生了很大影响。毕竟,只要美国出口超过进口,美国可以允许进口,但随后威胁要摧毁其上方的所有进口水平。我试图解释为什么这个贸易失衡的观点是愚蠢的(以及其他地方,这里这里),并不会在这里再次通过它。但缺乏贸易收益的认可是非常显着的。

而且,当有人接受1)的职位,根本没有交易将是一个大的胜利;2)几乎所有进口都应该在美国制作,无论成本如何;3)国际贸易是一个记分牌,出口是家庭团队的积分,进口是反对派的要点;4)美国应该忽视世界贸易组织等所有现有的贸易协定,支持双边关税 - 嗯,它需要更大的心理可塑性,而不是实现其最终目标是通过降低贸易来增加贸易增益国际边界的商品和服务的运动。

在网上的世界中,也许有必要关闭我不赞成关于贸易的战争,关税驱动或军队。我提供了对贸易的身体战争的这种谣言,希望它将使反贸易议程看起来不那么有吸引力,而不是更多的。

2018年9月21日星期五

公司债务和杠杆贷款:财务障碍?

10年前的2008年9月,最严重的金融恐慌席卷了美国经济。下一场金融危机可能潜伏在哪里?在上周的演讲,联邦政府州州普雷斯德指出一些可能的候选人。她说:
“过去几次失业率降至下一年的人数低,金融部门失衡的过热迹象表现出来,而不是加速通货膨胀。联邦储备的评估表明,金融漏洞正在建设,这可能是建造的经过长时间的经济扩张和非常低的利率。在企业部门的情况下,风险上涨,低差差价和宽松的信贷术语通过在可能发生意外不利发展的情况下可能很容易降级的公司中丧失债务。杠杆贷款再次升高;在杠杆贷款和这些贷款支持的证券化产品中展开,董事会的高级贷款人员关于银行贷款实践的看法调查表明,杠杆贷款的承销标准可能会下降到未见的水平2005.“
几点值得在这里强调。由于灌木所指出,最后几十年来表明,美国经济经济衰退的主要风险不太可能因通货膨胀而产生。相反,最后两次审核与金融市场压力有关:2001年的DOT-COM繁荣结束,2008 - 2009年的住房价格繁荣结束。

自大衰退以来,政府采取了一系列措施来确保银行更安全、更有弹性(提高资本金要求、压力测试等)。但美国金融体系的规模远不止银行,金融问题可能来自多个方向。布雷纳德特别提到的两种风险是什么:公司债务和杠杆贷款?

金融媒体最近有很多关于公司债务泡沫风险的文章:例如,这是杰西科伦坡的途中《福布斯》(8月29日)或这里Steven Pearlstein于6月8日在华盛顿邮报上发表的文章
“Now, 12 years later, it’s happening again. This time, however, it’s not households using cheap debt to take cash out of their overvalued homes. Rather, it is giant corporations using cheap debt — and a one-time tax windfall — to take cash from their balance sheets and send it to shareholders in the form of increased dividends and, in particular, stock buybacks. As before, the cash-outs are helping to drive debt — corporate debt — to record levels. As before, they are adding a short-term sugar high to an already booming economy. And once again, they are diverting capital from productive long-term investment to further inflate a financial bubble — this one in corporate stocks and bonds — that, when it bursts, will send the economy into another recession."
一个麦肯锡全球研究所去年7月发布了一份报告把一些这一到全球视角。与世界其他地区相比,美国公司更有可能使用债券筹集资金:
“[i]西欧和中国的公司是将美国公司汇票的友好融资的胃口匹配,他们的市场分别将分别为双倍和三倍。...在所有地区都观察到债券融资的转变。在美国,债券占2000年所有企业债务融资的19%;到2016年,该股份跃升至34%。......美国的公司仍然领导世界以8.6亿美元发布的2017年签发。。“
更大比例的美国公司债券正成为评级较低和债务水平本来就较高的公司债券的问题。这些债券承诺支付高利率(以弥补其更高的违约风险),而且未来几年将有大量此类债券需要再融资:
据摩根士丹利(Morgan Stanley)称,在美国,几乎40%的非金融企业债券目前被评为BBB级,仅比非投资级高几个级别,高于1990年的22%和2000年的31%。总的来说,bbb级的美国非金融公司债券流通总额为1.9万亿美元,几乎是高收益债券市场规模的两倍。发行方也比以前负债更重。BBB发行人的净杠杆率从2000年的1.7上升到2017年的2.9……非投资级债券具有较高的违约风险,这增加了公司债券市场的脆弱性未来几年,创纪录数量的投机性级公司债券可能需要再融资。例如,在美国,到期的高收益债券的份额预计将从2017年的11%增长到2020年的27%。绝对数额——至少1800亿美元的高收益债券将在2020年到期——将几乎是2017年的三倍。如果目前的高收益债券发行趋势继续下去,这一比例将进一步上升。”
在幕后发生的是,随着银行监管收紧和利率如此之低,企业已经转向债券借贷,包括承诺更高利率、风险更高的债券。过去投资这些债券的投资者面临着危险。但对美国经济来说,更大的危险或许在于,过去几年,美国企业已经习惯了这样一种想法:它们可以在公司债券市场以相对较低的成本筹集大笔资金。如果投资者认为这些公司债券的风险实际上比他们想象的要高,那么流入企业部门的资金量可能会很快枯竭。这是由威廉科汉在沃顿学校采访的主题:“公司债务泡沫有多危险?”(2018年8月20日)。科汉说:
“人们永远不知道下一次金融危机的催化剂会是什么. ...但事实是,在市场处于高位时,没有人会摇铃说,‘就这些了。这是结束了。很有趣,伙计们。从这里开始,一切都在走下坡路。”27年前,当我还是一名银行家的时候,美国联合航空(United Airlines)的管理层正试图将其私有化,这是当时规模最大的管理层收购交易之一。他们已经得到了花旗银行为这笔交易提供资金的承诺书。但花旗银行突然回到管理层说,我们无法为这笔交易融资,市场不支持这次收购。那是在1991年,1987年股市崩盘后的第四年。这成为了一个巨大的问题,并在接下来的两三年里关闭了信贷市场。 The fact that the UAL buyout could not be financed in the market was the signal that the party was over, and that we were now heading into a severe credit crunch. Anything could be a catalyst. Maybe Tesla trying to go private will be a catalyst for this market shutting down. And that is when real trouble happens. Because people who had nothing to do with it, with the excess, can’t get access to capital."
如果出现这种情况,陈旧的公司债券交易方式将使其更加困难,这将使它们更难在流动性市场上轻松买卖。麦肯锡的报告指出:
“债券市场需要进入数字时代。尽管市值高达11.7万亿美元,但这个市场却出奇地陈旧,缺乏透明度和效率。股票只需按一下按钮就可以交易,而公司债券的买卖通常需要给投资银行的交易部门打电话,而且买家的报价几乎不透明。这种交易方式仍占美国交易量的80%以上。”

对杠杆贷款的担忧已经存在好几年了:例如,以下是我在2014年恢复的一些评论。这里的问题还涉及公司债务,但在贷款市场而不是债券市场。在杠杆贷款的情况下,一群银行聚集在一起并向一家公司贷款。然后,银行将此贷款(或一组类似贷款)纳入金融证券,然后将其重新销往所有金融市场的投资者。那些记得2008年的经历的人,当次级房屋贷款的抵押贷款被包装在一起并销往世界各地的投资者和金融机构,将看到一些令人担忧的平行。

金融媒体最近也有很多文章警告杠杆贷款的问题。例如,这是n文章信用合作社时代(2008年8月21日)估计,利用贷款市场现在的价格为1.4万亿美元,比高收益债券的市场更大。这是珠光蝶从这方面华盛顿邮报指出危险(2018年7月28日)

对于品种,我将通过引用来自r的一些言论来描述这些问题本·维格斯沃斯在《金融时报》撰文(2018年8月24日)。
“但是杠杆贷款繁荣正在储存一些令人讨厌的问题。在他们绝望地吞噬来自冒险者借款人的高额收益贷款,投资者最初是不情愿的,但最近有鲁莽的放弃 - 通常是较少,更少的法律保护守卫他们的权利。这些“契约”限制了债权人可以在股息中支付多少,他们可以承担多少债务,或者安全贷款人可以抓住破产。但普通契约现在是“令人痛苦的弱势”来Moody’s. Indeed, the rating agency’s index that measures the average quality of legal protections hit its worst-ever level this year. ...
“Before the financial crisis, about a quarter of the leveraged loan market was termed “covenant-lite”; today it stands at almost 80 per cent, according to Moody’s. Almost two-thirds of the entire market now has a lowly credit rating of B2 or worse, up from 47 per cent in 2006. In other words, an already junky market has deteriorated further. ... Christina Padgett, senior vice-president at Moody’s, warned: “The combination of aggressive financial policies, deteriorating debt cushions, and a greater number of less creditworthy firms accessing the institutional loan market is creating credit risks that foreshadow an extended and meaningful default cycle once the current economic expansion ends.” ...
“被称为”抵押贷款义务“的专业投资车辆是杠杆贷款的最大买家。截至今年上半年的发行达到690亿美元,领先的标准普尔将其全年预测提升至130亿美元。但在那里是致力于杠杆贷款的共同基金和ETF的乘法数量。在2000年初,只有15个这样的资金。在金融危机的前夕少于90岁。今天,有272个不同的贷款共同资金,和根据AllianeBernstein的说法,另外八个ETF购买贷款。这些刚刚自2010年以来超过840亿美元。这看起来像是一场等待发生的事故。虽然CLES有锁定的投资者金钱,共同基金和ETFS承诺投资者的能力尽管潜在贷款交易很少,但仍然很少兑换。即使是贸易解决过程也需要数周。因此,贷款市场衰退可能会升级投资车辆之间的严重“流动性不匹配”他们的潜在资产,将火灾销售变成了一个地狱。“
在经济压力变成危机之前处理它们是很困难的。但不这样做可能会产生严重后果,我希望我们在10年前的大衰退(Great Recession)中就已经学到这一点。

2018年9月20日(星期四)

采访乍得Syverson:生产力问题

Aaron Steelman采访乍得SyversonECON焦点(2018年第二季度里士满美联储银行,第22-27页)。面试范围从更广泛的讨论较慢的总产增长,从事特定行业的生产力的评论:医疗保健,汽车生产,现成的混凝土,大盒子和妈妈流行零售,主要审计公司,墨西哥社会保障的投资选择系统和其他人。以下是抓住了我注意的众多点数。

我们应该担心人工智能取代人工劳动力吗?
“我们总是能为人们找到事情做。如果你回到19世纪中期,超过60%的劳动力受雇于农业。现在大约是2%。我们想好了我们其他人该做的事。所以我不太担心这个。也就是说,如果我能发明一种机器,制造我们现在消费的所有东西,而且我们不需要工作一小时,我会接受。这不是一件坏事。它确实产生了一个分配问题。你会把所有的输出给拥有机器的人吗?我想我们都同意这不是一个好结果。 So we would have to figure out how to distribute the productivity gains that would arise. But inherently, we shouldn't think of it as a problem."
为什么在同行业中的公司之间的生产率差异升高?
“一个重要的事实是,一切都在行业内越来越大。尺寸偏斜或集中,正在上升。生产力偏好正在上升。并且盈利偏好正在上升。描述为什么我们的收入像这样伸展为什么在右尾和中位之间有一个更大的差距,我认为你必须了解提高生产力和大小的偏斜现象。是技术吗?它是政策吗?这是一点点吗?我不认为我们真的知道答案。所以说,我认为现在这比我在这位多年前开始在研究生院开始工作的时候,这比现在的谜团更少。...
“最大的变化是对管理实践所做的工作量......毫无疑问,生产力与某些类型的管理实践相关。人们还开发了更多因果证据。实际上有一些随机对照试验人们介入管理实践并得到了生产力效应。是所有的故事吗?不,我不这么认为。如果我不得不猜测,那可能是故事的15%到25%。我有很多进展。一世认为它的一部分与坚定的结构有关。我已经完成了这一点。...
但是,但我认为管理通常只是错误的事实是一个非凡的因素。...也是,我认为即使你知道你有问题,很多公司都不能简单地说,我们看到这竞争公司在那里有一个库存管理跟踪系统似乎非常有用,所以我们将在我们的计算机上安装它,我们的问题将得到解决。这不是它的工作原理。
“一个例子,我在课堂上谈到了很多,当时美国的许多主线运营商试图复制西南,并创造出提供低成本服务的小型运营商。例如,联合泰德和三角洲有歌曲。他们被复制了少数西南业务的肤浅,但是有很多潜在的东西,西南最多的东西不同,他们没有复制。我认为这是一个更一般的课程:你需要很多碎片,共同努力获得福利,而且很多公司无法设法这样做。它通常要求您继续在您正在改变您的资本和人们以不同的方式执行您做的事情。这很难。“
垂直所有权是否更多地有关数据和管理而不是实际商品?
“[W] E发现大多数垂直所有权结构不是关于转移生产链的物理良好。让我们说是一个拥有轮胎工厂和汽车厂的公司。当你看起来类似的情况,大多数这些公司正在制作的轮胎不会前往母公司自己的汽车厂。他们要去其他汽车工厂。事实上,当你看着中位数的时候,根本没有货物的转移。所以明显的问题变成了:Why do we observe all this vertical ownership when it's not facilitating the movement of physical goods along a production chain? What we speculated, and then offered some evidence for, was that most of what's moving in these ownership links are not tangible products but intangible inputs, such as customer lists, production techniques, or management skills.
如果这个故事是正确的,那就意味着可以从几个方面重新解释垂直整合的通常意义。第一,实体商品从上游流向下游,但这并不意味着无形商品必须沿同一方向流动。例如,管理实践可以很容易地从下游单位转移到上游单位。
“第二件事是垂直扩展可能不像我们认为一样独特。它们可能与水平扩展可能没有特别不同。横向扩展倾向于涉及公司在地理上或在所生产的货物方面开始运营。。我们说也适用于垂直扩张。公司的输入供应商是一个相关的业务,其产品的分销商是一个相关的业务。因此,为什么公司无法抓住他们的资本并说,我们认为我们可以提供输入或分发产品也是如此,因此,概念上,它与水平扩张相同。它只是在一个特定的方向,我们呼叫垂直,因为它沿着生产链。但它不是关于正在移动的实际对象在链条上。
“我们能够通过方式来看待这个问题,因为我们有商品流量调查Microdata,这只是令人惊叹的。它是从生产的生产和货物输送部门的随机场所的随机样本的随机样品。the U.S. economy. So, if you make a physical object and send it somewhere, you're in the scope of the survey. We get to see, shipment by shipment, what it is, how much it's worth, how much it weighs, and where it's going. And then we can combine that with the ownership information in the census to know which are internal and which are external."
对于那些想要更多的人来说,这里有一些Syverson的工作示例的链接中国经济观光杂志,我在域中劳动的管理编辑器:

2018年9月19日星期三

国际汽车生产和所有权:一些快照

机动车生产和所有权是一个看世界经济差异和变化的一个窗口。这里有一些快照运输能源数据书,由美国能源部橡木岭国家实验室制作,2018年8月更新。(对于记录,本书包括更多关于能源,机动车辆和其他类型的运输数据的数字,主要是美国专注。)

这一图的两台面板中的线路显示了每1000人从1900到现在的每1000人的机动车所有权。顶部面板显示1927年左右;底部面板显示1900至1927年。沿着该线路进行比较,是各种点在其他时代和地点显示每1000人的机动车所有权。例如,该线上的顶点显示了2015年加拿大汽车机动车所有权的水平。每1000人的200左右,您可以看到2015年巴西的点。


下一个面板显示了上图左下角的内容,因此可以提供更多细节。再一次,这条线显示了1900年到1927年左右美国的机动车拥有量。你可以在这条线上看到2015年美国中西部、中国、印度尼西亚、非洲国家和印度的机动车保有量。

这里可能的结论是,即使世界各地的其他国家遵循涉及许多人的经济发展的极其不同的道路,也是较少的汽车 - 这不是一个肯定的事情 - 世界上的汽车数量可能会急剧上升在接下来的几十年里。

不出所料,全球新兴市场汽车保有量的大幅上升,与这些国家的汽车和卡车产量的大幅上升是同步的。这张图表显示了自1983年以来全球汽车产量的总体增长。
一个数字,展示了世界上卡车和巴士生产的总体上升。只是为了清晰,轻型卡车,小型人和运动型电脑(SUV)被归类为“卡车”。
以下是2000年至2015年之间的不同国家的比较汽车和卡车生产。美国汽车生产一直在下降,而美国现在在汽车生产总产中排名第四,这是中国前三名,日本和德国。然而,美国在卡车生产中仍然强烈 - 再次包括轻型卡车,小型货车和SUV。
这些模式和趋势似乎有趣的一些经济和环境原因,但让我专注于新闻中的一些贸易问题。

美国于2015年制作了大约7%的世界汽车,约占世界卡车的22%。这不是主要的市场立场!我当然意识到许多最渴望提高关税和其他贸易壁垒的人声称他们正在为自由和开放的国际贸易提供更深层次的支持,他们正在做。(我对他们表达的动机有害,但时间会告诉他。)有一个真正的危险,即高级贸易壁垒的策略将导致美国公司能够越来越能参与汽车生产的全球供应链。鉴于大多数未来的汽车生产中的增长将在美国经济之外,这是一个有关的可能性。

2018年9月18日星期二

更新美国健康保险范围

由于美国继续搏斗于2010年患者保护和实惠的护理法案,并考虑未来的健康保险计划的变化,一个有用的起点是Edward R. Berchick,Emily Hood提出的健康保险覆盖的事实和美国人口普查局的Jessica C. Barnett在年度报告中,美国的医疗保险覆盖范围:2017年(目前人口报告,2018年9月,P60-264)

随着经济实惠的护理法案,它将美国人的份额减少了14-15%至约8-9%的14-15%至约8-9%。
未参保率保持在8%以上并不令人意外。在《平价医疗法案》通过之前,预计它不会提供全民健康保险。正如我之前写的那样,这里没有魔法扩大覆盖范围。的国会预算办公室的文件显示,扩大医疗保险覆盖范围每年花费美国政府约1100亿美元。因此,将健康保险范围扩大到额外2000万人的成本为每年约5500美元。就个人而言,我很好地花钱用于这种健康保险范围的扩张,尽管我希望通过征税为一些雇主提供的健康保险福利作为收入提出筹集的资金。

在思考剩余的问题的问题中,留意这个问题的年龄维度是有用的。该图显示了2013年年龄段,2016年年龄段,2016年和2017年的速度。对儿童的不保险率低(医疗补助和儿童健康保险计划),老年人的未保险率低(Medicare)。在没有保险的份额的真正飙升是年轻人。考虑到哪种健康保险对这个相对健康的团体来说似乎潜在富有成效。

其余未参保人面临的另一个问题是州一级的差异。这一数字显示了各州医疗保险覆盖范围的变化。各州之间的差异是巨大的,因为各州有很大的权力来决定低收入人群的医疗保险计划的范围。我住在明尼苏达州,我很高兴生活在一个没有医疗保险的人口比例相当小的州。但你对美国缺乏医疗保险的感受,在某种程度上与你能否接受其他州的大多数人在做其他选择的想法有关。
最后,大多数人通过以就业为基础的私人计划获得医疗保险。
多年来我看过的调查也建议以这种方式接受健康保险的大多数人都相当高兴。当然,这就是为什么奥巴马总统在2010年医改法案通过前后反复发表声明:“If you like your doctor, you will be able to keep your doctor, period. If you like your health-care plan, you’ll be able to keep your health-care plan, period. No one will take it away, no matter what.” It was widely known even within the Obama administration that the promise was untrue (see这里这里)。但需要提出这样的承诺 - 以及对问题的极端敏感性 - 建议用某种形式的Medicare取代私人健康保险 - 所有人都会有一个艰难的时间越来越累计牵引力。

2018年9月17日星期一

超过100美元的价格

今天的小问题:什么面额的美元有最多的钞票在流通?直到2016年,正确答案是1美元。现在是100美元。

这是证据Tim Sablik In“现金仍然王?”写作ECON焦点来自里士满美联储银行(2018年第二季度,第18-21页)。回到20世纪90年代,进入了2000年代的第一个十年,1美元的钞票最常见,第二名是20秒。(这个排名准确代表我自己的钱包,因为它的价值!)。但是100美元的增长稳步增长并超越第一名。


实际上,美国货币在流通中的总价值随着时间的推移而上升,但大多数价值的收益是由于100美元的账单。



显然,这里有一个难题。随着Sablik指出的,来自消费者调查的证据发现,现金在过去十年中使用了约27%的交易,但主要用于小型购买。似乎不太可能在流通中的100美元钞票的数量是关于典型的消费者制作典型购买。在圆形数字中,120亿美元的流通中的钞票除以美国人口3.25亿条意味着平均而言,美国的每个人都有37美元100美元的票据。循环中的美国现金总额为美国的每个人均为约4,800美元。(这不准确代表我的钱包的内容。)

标准说明是,在美国以外使用了大量的美国货币,既是交易所媒介,也可以作为价值储存。这笔金额的一些比例 - 没有人真正知道多少 - 肯定有助于促进非法活动。有可能消除大面额票据的建议:Sablik指出,欧盟于2016年结束了500欧元的票据。

关于这个主题的一些之前的文章,请参阅:










2018年9月14日星期五

飓风的一些经济学

作为弗兰伦飓风抨击美国东南部,这里有几个职位来自飓风和其他自然灾害的经济学。

“经济学与自然灾害”(2012年11月2日)

这篇博客被写的是2012年飓风桑迪袭击了美国。在这件博客中,在这篇博客中,我提到David Stromberg如何奠定了关于自然灾害的经济论据“自然灾害、经济发展和人道主义援助,”刊登在我自己的2007年夏季杂志上经济学人杂志 ectives。Stromberg描述了1755年伏尔泰和卢梭之间的对应的自然灾害的经济分析基本框架如何(省略脚注和引文):
1755年,一场地震摧毁了当时欧洲第四大城市里斯本。在第一次地震中,市中心出现了5米宽的裂缝。随后的海啸席卷了港口和市中心。在未受海啸影响的地区,大火肆虐了数天。在里斯本27.5万人口中,估计有6万人丧生。在一封写于1756年8月18日给伏尔泰的信中,让-雅克·卢梭指出,虽然地震是自然行为,但人类之前的行为,如房屋建设和城市居住模式,为高死亡人数奠定了基础。卢梭写道:“没有离开你的主题的里斯本,承认,例如,自然没有建造二万所房屋六到七个故事,如果这个伟大城市的居民更多同样的分布,提出更为轻盈,伤害会少得多,也许不考虑。”
“Following Rousseau’s line of thought, disaster risk analysts distinguish three factors contributing to a disaster: the triggering natural hazard event (such as the earthquake striking in the Atlantic Ocean outside Portugal); the population exposed to the event (such as the 275,000 citizens of Lisbon); and the vulnerability of that population (higher for the people in seven-story buildings)."
自然灾害:保险费用与死亡"(2015年4月16日)

这篇博客查看了瑞士再保险定期发布的最具破坏性的自然灾害名单。我讨论了为什么造成财产损失最大的灾害与造成生命损失最大的灾害往往是不同的。我写:
一场自然灾害对人和财产的影响在很大程度上取决于事件发生前后的情况。大多数人居住的建筑是否符合适当的建筑规范?土木工程师有没有考虑过防洪之类的问题?有没有早期预警系统,让人们尽可能提前得到灾难的预警?在灾难面前,电力、通信和交通基础设施的恢复能力如何?在灾难发生前,是否有关于如何调动支持服务的预先计划?
在人均收入水平较高的国家,许多这样的投资已经到位,因此自然灾害在财产方面的代价最高,但在生命方面的代价相对较低。在人均收入水平较低的国家,这些在健康和安全方面的投资往往没有到位,而且到位的许多财产没有保险。因此,2010年海地发生了7.0级地震,22.5万人死亡。2011年日本发生了9级地震和海啸,记住,地震是按10级指数来测量的,所以9级地震的震级是7级地震的100倍,而死亡人数还不到海地地震的十分之一。


例如,在最新版本,见第48-49页2018年报告,2005年1970 - 2017年的自然灾害最昂贵的自然灾害是2005年飓风卡特里娜飓风,亏损820亿美元。但是,在1970年,孟加拉国的风暴和洪水损失的生活中最大的自然灾害发生了30万人死于风暴和洪水。在卡特里娜队迷失了1,836人,从1970年起,大多数生命的前40名迷失在自然灾害中迷失了最高40个名单2017年。

“卡特里娜飓风后的新奥尔良经济”(2013年10月25日)

在描述新奥尔良飓风卡特里娜飓风的后果时,我写道:

“根据美国人口普查局的说法估计2005年7月,新奥尔良-梅塔利-肯纳大都会区人口超过130万,自2000年以来基本没有变化。根据2006年7月的统计,这一数字下降到了97.8万。自那以后,重建工作进展缓慢,到2009年7月已增加到近120万人,但仍低于风暴前的水平。新奥尔良的经济怎么样?正如我将试图解释的那样,这是一个曲折的故事,但可能没有任何明确的政策含义。”

我在博客中提到的引用来源之一迈克尔•赫克特总统最大的经济发展机构在该地区,这一效应:“新奥尔良就像一个病态肥胖的人终于有心脏病是强大到足以吓到他们,但不足以杀死他们…卡特里娜飓风暴露了这个城市和这个地区可能自60年代以来就一直在缓慢、颓废地衰退……”

我还提到了关于来自Jacob Vigdor的自然灾害和住房市场的洞察力“飓风飓风的经济后果,”在2008年秋季出现了j经济观点。我写:
当一个城市正在下降时,低质量的住房可能会变得非常便宜。结果是那些低收入的人发现很难离开这座城市,因为他们的赚取收入的前景不好,但他们的住房成本低,并转向其他一些区域,房屋成本较高似乎是一个高风险的选择。但飓风卡特里娜队抨击了新奥尔良房屋股。Vigdor写道:“2000年人口普查算在新奥尔良市的215,000多个住房单位上。到2006年,估计的单位数量下降到106,000人,其中超过32,000人空置。虽然这些空置的单位完好地从外部完善,但大多数人无疑需要在职业前所需的内部康复。飓风卡特里娜如此使城市的住房股票中的三分之二是无法居住的,至少在短期内。可以肯定的是,大量的这个房屋股最终翻新了。但是,一些居住在低成本住房的低收入人群的周期减少了,部分原因是那些低收入人民最终搬迁到其他城市,部分原因是经过翻新的房屋不再是廉价的 it had previously been.

2018年9月13日(星期四)

乔治·奥威尔关于评判穷人的选择的思考

美国人口普查局刚刚将其年度报告发布,差价估计贫困率(脚注和参考数据省略):“2017年官方贫困率为12.3%,比2016年的12.7%下降了0.4个百分点。这是贫困人口连续第三年下降。自2014年以来,贫困率下降了2.5个百分点,从14.8%下降到12.3%。2017年,有3970万贫困人口……”

对于那些收入低的人来说,很容易。但对于我们许多人来说,我自己包括,对贫困线以下的美国人的一个八分之八或所以的同情更加困难。很难避免避免简单而且不知不觉的道德化,如果那些收入低的人刚刚管理他们的食物预算一点更好,或挽救了一点点金钱,工作了几个小时,或避免拿出那么高 -利息贷款,他们的经济生命可能更稳定,而且他们的长期前景得到了改善。[这篇文章的其余部分已从早期版本中缩短大约四年前。]

当我发现自己被吸引讨论穷人的生活方式,我想到了乔治奥尔韦尔在他未被批评的1937年书中的评论,通往维冈码头的道路这本书详细记录了大萧条时期英国北部工业地区如兰开夏和约克郡的穷人和有工作的穷人的生活。当然,奥威尔是从左派和社会主义的角度来写作的,他深切同情穷人。伯·奥威尔(Bur Orwell)也痛苦地坦诚了自己的反应和观点。奥威尔曾哀叹穷人在食物上做出了如此糟糕的选择,但随后他也指出,傲慢地告诉低收入者如何花掉他们仅有的那点钱是多么令人不满。这是奥威尔:
据我所知,英国各地的劳动人民都拒绝吃黑面包;在工人阶级聚居区通常买不到全麦面包。他们有时会给出黑面包“脏”的理由。我怀疑真正的原因是,在过去,人们一直把黑面包和黑面包混淆在一起,而黑面包在传统上与教皇仪式和木鞋联系在一起。(兰开夏郡有很多教皇制的鞋子和木鞋。可惜他们没有黑面包!)但是英国人的口味,尤其是工人阶级的口味,现在几乎会自动拒绝美味的食物。的人喜欢罐头豌豆和真正的豌豆和真正的鱼罐头鱼必须每年增加,和很多人可以真正的牛奶的茶更早会罐头牛奶——甚至这可怕的罐装牛奶糖和玉米粉制成的,不适合婴儿在锡巨大的字母。一些地区正在努力向失业者传授更多关于食物价值和合理消费的知识。当你听到这样的事情时,你会感到左右为难。 I have heard a Communist speaker on the platform grow very angry about it. In London, he said, parties of Society dames now have the cheek to walk into East End houses and give shopping-lessons to the wives of the unemployed. He gave this as an instance of the mentality of the English governing class. First you condemn a family to live on thirty shillings a week, and then you have the damned impertinence to tell them how they are to spend their money. He was quite right--I agree heartily. Yet all the same it is a pity that, merely for the lack of a proper tradition, people should pour muck like tinned milk down their throats and not even know that it is inferior to the product of the cow.
在另一段段落中,Orwell讨论了穷人如何由“鱼类和筹码标准”生活,其中奢侈品和体育运动以及电子乐趣,即使对于那些缺乏工作或经济进展的现实机会,也能使寿命变得耐用。
贸易自战争必须调整自身,以满足欠款的需求,底层人的需求,结果表明,如今,奢侈品几乎总是比必要便宜。一对普通的实心鞋成本多于两个超级智能对。对于一张平方膳食的价格,您可以获得两磅便宜的糖果。你不能为衣服获得太多的肉,但你可以获得很多鱼和筹码。牛奶成本初步又一个品脱甚至“温和”啤酒花费福禄,但阿司匹林是七分之一的一分钱,你可以将四十一杯茶从四分之一英镑的包中拧出。最重要的是,所有奢侈品都有赌博,最便宜的。即使是饥饿的人也可以购买几天的希望('为他们称之为',因为他们在追逐赛中而叫它)。有组织的赌博现在已经升起了主要行业的地位。例如,考虑一个像足球池这样的现象,每年营业额约为600万英镑,几乎所有的工作级别的人。当希特勒重新占领莱茵兰时,我碰巧在约克郡。 Hitler, Locarno, Fascism, and the threat of war aroused hardly a flicker of interest locally, but the decision of the Football Association to stop publishing their fixtures in advance (this was an attempt to quell the Football Pools) flung all Yorkshire into a storm of fury.
然后有现代电气科学的奇怪镜头淋浴淋浴奇迹的空洞。您可能会担心缺乏床单,但早上您可以前往公共图书馆并阅读新闻,以便您从旧金山和新加坡享受您的利益。削减了二百万人,但英格兰的每个人都可以进入收音机。我们在电力中丢失的食物中失去了什么。一直掠夺他们真正需要的工人阶级的整个部分是由减轻生活表面的便宜奢侈品的补偿。
你认为这一切都是可取的吗?不,我不喜欢。但也可能是工人阶级在这种情况下所能做的最好的心理调整。他们既没有变成革命者,也没有失去自尊;只不过他们克制住了自己的脾气,安顿下来,在炸鱼薯条标准上尽最大努力。. . . .当然,战后廉价奢侈品的发展对我们的统治者来说是一件非常幸运的事情。炸鱼薯条、艺术丝袜、罐装鲑鱼、廉价巧克力(5块2盎司的巧克力6便士)、电影、广播、浓茶和足球赌球很可能避免了革命。因此,我们有时被告知,整个事情是统治阶级的一种精明的策略——一种“面包和马戏”的生意——来压制失业者。我所看到的我们的统治阶级并没有让我相信他们有那么多的智慧。事情已经发生了,但这是一个无意识的过程——制造商对市场的需求和半饥饿的人们对廉价缓解药的需求之间相当自然的相互作用。
在近代,我们将“鱼和薯条标准”中的“汉堡和薯条”中的,但通过电子设备介导的流行文化和体育运动的穷人的概念改善了贫困的不适,仍然有一个不舒服的当代戒指。

就我自己而言,我的生活常常觉得我总是在经历时间的短缺。无论如何,生活的任务都完成了。但是,为什么我不能做得更好,尤其是努力工作几个月或一年,然后远远超过我的工作?当然,如果我不从一个最后期限活到下一个,那会是一种更轻松和愉快的生活?!?但我经常无法通过这种方式节省时间和成功——就像那些面临收入短缺的人经常无法努力攒一段时间的钱,以缓解持续的财务危机一样。如果你把我自己在生活期限内的行为与时间短缺下的行为进行比较,把低收入者在生活期限内的行为与收入短缺下的行为进行比较,有些模式看起来很相似。

当然,在收入压力下,有很多低收入人民的低收入人民管理资源。有很多忙碌的人,忙碌的人可以在一致的基础上提前工作。但也许经济学的中央主题是我们可以在稀缺条件下尽可能做出选择的必要性。对于许多现代穷人来说,Orwell的概述他们在生活中的位置仍然是真的。人们可以看看现代美国的争吵,仍然写作:“一直在掠夺他们真正需要的工作阶层的整个部分正在被赔偿,部分地由减少生活的廉价奢侈品。”对于提供困难的生活方式的行为来说,基本人类同理心的失败是责备穷人的行为。

2018年9月12日星期三

反抗干净盘子俱乐部

早在1917年第一次世界大战期间,美国政府鼓励成立“干净盘子俱乐部”(Clean Plate Club)。这个想法是通过减少国内的食物浪费来为战争提供额外的食物支持。这是一张海报从那时候开始:

这是另一个
胡佛干净板俱乐部“height=
虽然第一款清洁板俱乐部正式结束了世界大战我,但在多年来,在第二次世界大战期间,在大萧条期间,在大量的萧条期间,在众多家庭晚餐桌上,这一想法似乎再次出现。

最新版本是由国家资源保护委员会和它的“拯救食物”项目。在无线电广告和广告牌点以及网站上,NDRC经常发出索赔:“4人家庭每年丢失1500美元的浪费食物。”或者作为NDRC投放它在2017年报告中:“在2012年那NRDC published a groundbreaking report that revealed that up to 40 percent of food in the United States goes uneaten. That is on average 400 pounds of food per person every year. Not only is that irresponsible—it’s expensive. Growing, processing, transporting, and disposing that uneaten food has an annual estimated cost of $218 billion, costing a household of four an average of $1,800 annually."

我的直接反应是某些类别必须在这里随身携带。公共关系活动的重点和该网站是关于家庭储蓄食物。计划
饭菜!“使用剩菜有助于环境。”“可以让蔬菜萎靡不振,软化。真的。它发生在时间,并不意味着他们是坏的。”“让草药像切花 - 用茎在一杯水中。”“用一片面包软化硬化的红糖。”

我想,所有公平都足够了。但作为一个家庭的成员,在家吃大部分饭,我根本不相信我们平均抛弃了每年每年400磅的食物。“每天,我们每个人都每天每天一磅食物。这不是合理的。(我们堆肥我们的大部分有机垃圾,我们会知道。)

相反,我的强烈怀疑 - 通过仔细阅读确认NDRC报告- 家庭食物垃圾的类别与食品行业的每个阶段发生的所有食物垃圾一起被混洗:在农场领域,储存,加工,批发,零售,餐馆,自助餐厅等。对于另一个填充的食物垃圾网站,见ref web \网站:REFED是超过50多个商业,非营利组织,基金会和政府领导人的合作,致力于减少美国食品垃圾。

给出了两种主要原因,以优先考虑减少食物垃圾。一个是食品生产和废物处理的环境成本。另一个是美国持续饥饿的存在。这两个问题都值得关注。但是,我不屑一顾,吃了软化的蔬菜,让我们的草药像切花一样,使用面包软化我们的硬化棕色糖是疑问的答案。

(如果你以一个被告知要吃完蔬菜,因为世界上还有饥饿的人的愤怒的11岁孩子的口吻来阅读备忘录的其余部分,可能会有所帮助。)

1)环境保护目标是基于更少的总体食物消费。但是,“为饥饿者提供粮食”的目标是建立在现有粮食被转移到那些现在没有这些粮食的人手中的基础上的。减少食物消费的目标是不同的,与将食物转移给需要的人的目标是不一致的。

告诉每个家庭他们每年在为自己购买的食物上浪费了1500美元是不正确的,因为从农田、加工厂和餐馆省下来的食物并不能帮助我的家庭预算。

3)大多数家庭如果多在家吃饭,而不是去餐馆吃正餐和零食,在经济和健康方面会更好。如果人们偶尔扔掉一些过期的蔬菜,至少他们是在尝试吃一些自然界的食物。告诉人们在家里花在食物上的钱经常被浪费,并不一定是鼓励人们在家里花更多的钱!

4)食品生产的环境成本是真实的。解决水的使用、能源的使用、肥料的流失、土地的侵蚀和其他问题的方法有一长串。努力减少食物需求总量显然不是最有效的方法。

某些美国人确实存在饥饿和营养不良的问题。但实际的答案并不是减少家庭食物浪费。相反,它们包括提高低收入家庭的购买力,确保食物的供应,以及帮助这些家庭更有效地使用食物资源的教育——这通常包括在家吃更多的饭,是的,还有一些在家里被扔掉的食物。

6)“废物”的概念可以难以捉摸。有经济原因可能会在一个领域中取得不用的食物,或者从餐馆扔掉。经济学家很想推断“废物”真的意味着“不值得拯救它。”在秋天,购买大量新鲜的苹果可能会更好,即使有几个最终浪费,而不是在星期三晚上冒出水果,没有时间去购物,或者没有足够的手让苹果崩溃。

在一天结束时,当然难以反对减少浪费。但是,根据这种最新版本的清洁板俱乐部,我会根据误导统计和手指迷你型迷你型迷你型迷你型有效期地对政策讨论过敏。

2018年9月10日星期一

中国腰带和道路倡议:宏伟或宏伟?

中国的腰带和道路倡议是五年前在2013年前宣布的。大概是发言,盛大计划是从亚洲跨越中国的大型交通联系,并达到非洲和欧洲。一些联系将是陆上,其他联系将在海外。中国银行和投资基金将为这些项目提供大量的金融,中国公司 - 许多人在中国的建筑基础设施相当大的经验 - 将执行大量的工作。

一套可能影响80个国家和世界三分之二人口的大规模基础设施投资的时间表恰当地计算在几十年内,而不是几年内。尽管如此,在主要公告发布5年后,回顾历史是一个合理的时间。Jonathan Hillman在“中国的腰带和道路上充满了洞”,提供一个视角为美国战略与国际问题研究中心撰写的政策简报(2018年9月)。有关其他详细信息,请参见Economist 该杂志在7月26日的一期杂志上以“中国联通世界的宏大计划:“一带一路”倡议的背后是什么?”为主题进行了封面报道。

在评估皮带和道路倡议时,首先要认识到没有包含的项目列表,或者不包括在内。作为希尔曼写道:“这是令人兴奋地暧昧的。符合BRI项目的官方定义也没有官方定义。国家资助的国家在不参加共享许多相同特征的国家。这是正式的launched in 2013, but projects started years earlier are often counted. The BRI brand has been extended to fashion shows, art exhibits, marathons, domestic flights, dentistry, and other unrelated activities. The BRI’s loose, ever-expanding nature, and a lack of project transparency, have led many observers to exaggerate its size. When assessing the BRI, there is always a risk of imposing order where, by design, it does not exist."

或者正如《经济学人》(Economist)所言:“还没有公布明确的‘一带一路’路线图。从新西兰到北极,从非洲到拉丁美洲,甚至外太空,该计划的范围已经远远超出了其最初的核心欧亚大陆和中东地区。据估计,一带一路计划的总投资规模在1万亿至8万亿美元之间。”

“一带一路”倡议的动力有很多,而且可能相互重叠。

1)随着中国成为世界上最大的经济体,它将希望在整个地区的贸易关系上。南亚和东亚的许多国家,或者在非洲东部海岸,有巨大的基础设施需求。人们可以绘制BRI的图片作为“每个人赢得”全球贸易扩张的基础。

中国正在寻找维持其高速增长的方法。利用支持中国建筑和基础设施企业就业的中国融资,是实现这一目标的潜在方法。有传言称,中国也希望将一些利润率较低、环境污染更严重的行业建设或转移到其他国家。

3)从外交政策的角度来看,皮带和道路倡议可以被视为在这些项目的各国政府和建设港口和其他可以使用的基础设施中投射中国权力和影响的方式由中国军队。

中国也面临着一些潜在的经济和政治危险。作为可能出现的问题的一个例子,考虑在HAmbatota,斯里兰卡,如a所述纽约时报今年夏天早些时候报告(2018年7月1日)。

斯里兰卡已经在其首都科伦坡拥有一个大港口。然而,Mahinda Rajapaksa - 谁是几年后的总统,以为在汉姆图塔的另一个地方拥有第二个大港口是一个好主意,这恰好不会远离他来自哪里。各种可能的财务来源评估了该提议,并将其变为不可行的可行性。但随后中国的金融来源介入并借入了几十亿美元。

Hamabatota端口建成了,但它很大程度上未使用。随着时间的报告:“海港不是汉班塔的中国贷款建造的唯一大型项目,斯里兰卡的东南海岸稀疏的地区仍然很大程度上被丛林过度推翻。一个蟋蟀体育场,比汉坦塔区的人口更多的席位资本标志着天际线,就像一个大型国际机场一样 - 当六月失去了飞行拜航空公司的唯一每日商业航班,当飞迪拜航空公司结束了路线。一条穿过该地区的高速公路被大象遍历,并被农民用手耙出来从他们的伙计那里擦干米饭。“

在2015年的选举中,中国为拉贾帕克萨的连任竞选投入了数百万美元,但拉贾帕克萨最终还是失败了。斯里兰卡因这个功能失调的项目欠下的债务正在攀升。斯里兰卡的政府最终将汉巴塔港及其周围1.5万英亩土地交给了中国,以换取10亿美元的债务。但是根据时代据报道,斯里兰卡财政部估计,“今年政府预计将产生148亿美元的收入,但它向世界各地的一系列债权人的预定债务偿还额达到123亿美元。”

这种经历是否算作皮带和道路倡议的“成功”吗?中国现在拥有距离印度几百英里的港口拥有和控制 - 虽然目前的安排(当然,当然往来谈判)是中国军方不会被使用。

另一方面,这种“成功”需要付出高昂的代价。贷款给斯里兰卡的资金大部分都损失了——这只是何时重新谈判的问题。该地区的其他国家都非常担心欠中国的钱,担心中国最终会不会干涉他们的选举,或者贿赂他们的地方官员,担心他们的国内工人得不到很多建设合同,并担心可能造成的环境破坏。

在“一带一路”倡议中,中国的银行和投资基金往往愿意向开发银行、日本、欧洲、美国等其他潜在资金来源拒绝的项目提供贷款,并在全球金融市场发行债券。中国的贷款通常还包括很多关于向中国企业提供业务的条件,但没有很多关于环境、当地工人或其他方面的条件。高收入国家的银行家和资金来源会证明,当你借钱给一个无法偿还的外国政府时,那个政府不会感激你!相反,政府可能会把你视为敌人。而且,如果主权国家愿意,它们可以让本国境内的外国投资者日子不好过。

皮带和道路倡议是作为品牌名称的壮观成功。但在地上,事项少清楚。例如,Hillman通过皮带和道路倡议确定了六个地理“走廊”,然后询问大多数BRI项目是否实际上发生在这些走廊中。他写道:“对于六个走廊中的五个,走廊参与和项目活动之间没有显着的关系......”中国 - 巴基斯坦走廊的例外,这也是连接中国与一个国家的唯一走廊。

再次,皮带和道路倡议会随着时间的推移而展开,而且持久判断还为时过早。但在这些项目中,中国作为企业和外交政策合作伙伴的行为正在全国各地的其他国家进行判断 - 并且经常被发现想要。

2018年9月7日星期五

毒蛇咬伤抗蛇毒血清的问题市场

世界卫生组织报告:“Ab每年有540万例被蛇咬伤,导致180万至270万例中毒(因蛇咬中毒)。的re are between 81 410 and 137 880 deaths and around three times as many amputations and other permanent disabilities each year. ... Bites by venomous snakes can cause acute medical emergencies involving severe paralysis that may prevent breathing, cause bleeding disorders that can lead to fatal haemorrhage, cause irreversible kidney failure and severe local tissue destruction that can cause permanent disability and limb amputation. ... In contrast to many other serious health conditions, a highly effective treatment exists. Most deaths and serious consequences from snake bites are entirely preventable by making safe and effective antivenoms more widely available and accessible. High quality snake antivenoms are the only effective treatment to prevent or reverse most of the venomous effects of snake bites."

许多因缺乏抗血管治疗的人都是世界上最贫穷的人之一:在印度大约一半,在非洲国家的另一个三分之一。抗静电器需要快速可用,这意味着附近,这意味着储存的设施。对于私营部门而言,在研究和制造抗鹿的情况下没有大量的利润潜力,也没有用于将其分销到世界各地的储存设施。那些担心国际公共卫生的人传统上专注于疾病,蛇咬伤不是一种疾病。

但在去年或两大之后,蛇咬伤的敌军抗鹿队已经更加关注。组织喜欢无国界医生组织多年来一直在提高这个问题。在5月的会议上,他“世界卫生组织在日内瓦世界卫生大会[世界卫生组织的决策机构]要求行动”并通过一项决议。这是这个。但仍存在一些障碍。

目前的生产抗静电方法是通过动物进行的。如上所述中国皇家化学学会杂志的文章
“同时,正在开发新的制造抗静电制造的新方法更简单,更便宜。目前,反毒液生产效果很小。毒液从蛇中提取,然后以小剂量施用于马或绵羊,以引起免疫应答。animal’s blood is then drawn and purified to obtain antibodies that act against venoms. One promising approach that would make antivenom production quicker and cheaper is recombinant antivenoms. These antivenoms are produced by expressing therapeutic monoclonal antibodies, which can bind to a specific protein or a toxin in snake venom, in an engineered cell line."

不同的蛇具有不同的毒液,因此需要不同的抗静电。理想情况下,将有一个普遍的抗鹿,但研究人员说这似乎是十年

在这个市场上,似乎存在着一种“逐底竞争”的现象。高收入国家潜在的抗蛇毒血清生产者面临着高昂的研究成本。在发生蛇咬伤的地区,相对于人们的收入,高质量的抗蛇毒血清剂量相当昂贵,有时需要几剂。因此,给病人注射少于全部剂量的药物,并抱着最好的希望成为一种常见的做法。使用毒液的医护人员往往缺乏培训。低质量的药物进入市场已成为普遍现象,而在这些国家,市场基本上不受监管。事实上,这些国家提供的大多数抗蛇毒血清几乎从未通过过标准的临床试验,考察其有效性和可能的副作用。高质量抗蛇毒血清的潜在生产商已经撤出市场。

市场本身并不重要:“一个dded into all this is the issue that the antivenom market simply isn’t that lucrative for big pharma. Market research firm Transparency Market Research put the global antivenom market at $1.7 billion (£1.3 billion) in 2016. Sanofi Pasteur halted production of its FAV-Afrique antivenom, effective for several African snakes, in 2010. Sanofi cited cut-price competition for the withdrawal."

过去几年有一系列文章eXpressing antiveolom的担忧即将耗尽。如果抗静电子的供应将会达到问题,似乎在这里需要一些机构建设。

这是A.综述了近年来蛇毒血清研究管道的现状。这是最近从世界卫生组织获得蛇抗静电子的生产,控制和调节指南的更新概述。