健谈的经济学家

随着新技术出现，充满活力和健康的经济将不断过渡，导致新的生产流程和新产品，以及消费者偏好转变。此外，一些公司将更好地管理或拥有更具动力和熟练的工人，而其他公司则不会。一些公司将建立声誉并投资组织能力，其他公司不会。国际贸易当然是过渡过程的一个原因。

但是，国际贸易并不是经济变化的主要驱动力——尤其是在美国这样一个拥有巨大国内市场的国家。在世界经济中，出口和进口都占GDP的28%左右。在全球范围内，出口和进口是相等的，因为一国的出口必然等于另一国的进口。就美国经济而言，进口占GDP的15%左右，出口占GDP的12%，也就是说，大约是世界其他国家平均GDP的一半。

然而，国际贸易的支持者有一些倾向于超出其利益，而国际贸易的反对者有一些倾向于超出其成本。这种默许协议与夸大夸张有助于双方避免讨论国内政策的核心作用，在为增长的基础和平滑调整过程方面提供了依据。

Ernesto Zedillo Ponce deLeón在更广泛的文章中发表这一点，“过去十年”
以及《全球化的未来》一书的作者走向新的启蒙运动?一个卓越的十年（2018，第247-265页）。它发表了Open Mind是由西班牙对外银行(BBVA)运营的非营利组织。他写道（粗体类型由我添加）：

这场危机及其经济和政治后果加剧了全球化始终存在的一个问题:将世界上出现的许多问题归咎于全球化，而忽视全球化帮助带来的好处。在包括美国在内的许多地方，对当代全球化的抵制似乎正在达到历史最高水平。

一部分的反弹可能是归因于世界GDP增长和名义工资增长 - 甚至占2017年和2018年的更健康速度的简单事实 - 仍然低于他们在五年之前的最先进和新兴市场国家的内容2008-09危机。它还通过收入不平等的增加和富裕国家所谓的中产阶级挤出，以及自动化造成的焦虑，这必然会影响其劳动力市场的结构。
由于哈克斯凯克 - 欧姆森理论的斯托勒 - 苏尔邦森制定，因国际贸易和劳动力和资本流动的后果而言，因数价格和收入分配也是一个不可或缺的资格，即使是最顽固的开放市场的支持者也是不可或缺的资格。如果要减轻或甚至完全补偿被认为是不受欢迎的开放市场的分配影响，贸易自由化的建议必须始终伴随着其他政策处方。这是经济学行业的常见姿态。然而，奇怪的是，这些职业的成员恰好是怀疑论者甚至是直立的自由贸易对手，而且在全球化的一般上，持续“重新发现”斯多尔斯·萨缪尔森及其变体，好像这一知识机构从未成为的那样工具包由经济学提供。

有时有人提出，不论各国经济和政治的其他情况如何，贸易都是促进增长和发展的全能工具，这显然是毫无道理的，但这并没有帮助。实际上，全球贸易可以促进，实际上大大促进了全球增长。但在没有其他政策的情况下，全球贸易不能促进所有人的增长。

对自由贸易后果的夸大和对其他政策的重要性的低估——甚至完全没有考虑——构成了一把双刃剑，这些政策必须到位，以防止糟糕的经济和社会后果。当开放市场符合政客们的便利甚至是他们的信念时，这是政客们用来追求市场开放的一种权宜之计。但是，当那些可恶的结果——不管是不是全球化造成的——对社会来说变得无法忍受时，它就会逆转，有时甚至是戏剧性地反对开放市场。当这种情况发生时，在一个基于规则的体系中进行的自由贸易的坚定支持者就会被要求承担举证责任，以证明开放贸易的优势，而面对我们所有人都极度厌恶的经济和社会后果，比如收入分配恶化、工资停滞、人口的重要部分从全球化的好处中被边缘化，所有这些肯定都发生在世界的某些地区，尽管不一定是贸易自由化的结果。

在繁荣时期，开放市场被视为繁荣的灵丹妙药，但一旦经济和政治形势恶化，开放市场就会成为所有弊病的罪魁祸首。各种各样的政治家都急于把矛头指向外部力量，首先是开放贸易，以解释逆境的原因，而不是对那些不必要的弊病背后的国内政策错误或疏漏进行忏悔。将诸如GDP增长不足、工资停滞、不平等和失业等现象归咎于全球化的各个方面——贸易、金融和移民——似乎总是比承认他们未能履行自己的责任更可取。
不幸的是，即使是在其他方面理性的政治领导人，有时也会陷入玩弄双刃剑的诱惑，这种把戏可能在短期内获得政治回报，但也有可能带来灾难性后果。超出贸易和低估其他挑战，即传达艰难的政治选择是对公民的欺骗性，而且在政治上有风险，因为它是一种可以容易地反对使用它的姿势的姿势。

民粹主义政治家之间发现了这种责任偏转的最极端情况。众议员的政治家多于任何其他类型，都有一个标志着倾向于他或她的国家的问题和失败。投资，出口到或迁移到其国家的外国人是民粹主义者最受欢迎的目标，以解释几乎所有国内问题。这就是为什么在包括Draconian Inter的限制，贸易，投资和移民的限制是民粹主义政策库的重要组成部分。民粹主义称赞孤立主义，避免国际参与。民粹主义的“全套”常常包括反市场经济学，仇外经济学，仇外化和自身的民族主义，蔑视多边规则和机构，威权政治。......

至关重要的是，为了全球化，为全球化提供全球化，所有政府都应更认真地认真对经济学提供的必要洞察力，即开​​放市场需要伴随着政策，使其影响较小，更加有利地包容为大的人口。

全球化的支持者也应该更有效地竞争带来的难题已成为普遍的事实,即使是严肃的学者,假设几乎机械地开放市场之间的因果关系和许多社会和经济问题而解决只有轻轻在最好的情况下,或简单地忽略,国内政策对此类结果的决定性影响。

美国人的寿命更长，也更有可能在六七十岁时继续工作。的国会预算办公室概述了“55至79岁的人民就业”(2019年9月)。CBO写道:

“1970年至1990年代中期，55岁至79岁的就业人口比例——也就是他们的就业人口比——下降了，这主要是因为男性的经历。相比之下，从上世纪90年代中期开始、一直持续到2007-2009年经济衰退的就业增长，是由于男性和女性的就业都在增加。在经济衰退期间，该年龄组的就业人口比总体下降，参与率趋于稳定——这一差距表明找工作的难度增加了。这两项指标随后逐渐趋同，反映出经济从衰退中缓慢复苏。研究表明，20世纪90年代中期以前，男性就业率的下降，部分原因是社会保障福利和养老金计划的慷慨程度提高，联邦医疗保险(Medicare)的引入，低技能工人的机会减少，以及残疾保险体系的发展。虽然这些因素可能也影响到妇女，但其影响还不足以抵消婴儿潮一代妇女就业的大量增加，相对于上一代妇女，其中大多数没有就业。”
以下是一些潜在因素可能有助于理解这种模式。如果一个人通过男性/女性和年龄组分手，那么它变得明显，虽然55-61岁的人不太可能工作，但另一组是。这里的潜在理由是，现在55岁以上的女性更有可能在生活中的员工比1990年55岁的妇女更早的妇女更容易进入（已付费）劳动力。因此，老年妇女工作的一部分是工作的一部分只是反映了更多生活中的工作，在生活中延迟。但
人们在晚年工作的一个可能原因可能与教育水平的提高有关:也就是说，受教育程度更高的人更有可能找到收入更高、体力压力更小的工作，因此更有可能继续工作。然而，有趣的是，在不同教育水平下，62-79岁的男性就业份额的增幅大致相同;对于女性而言，这个年龄组的就业份额增长幅度在受教育程度较高的女性中要大得多。

关于延长工作时间是否应该被视为一件好事，有一系列有趣的问题。如果加薪是因为他们觉得工作有趣或有回报，并想继续工作，那么这似乎是积极的。然而，人们很容易认为，如果人们保住了自己的工作，但工作时间更长，主要是因为他们需要或想要钱，否则他们的财务状况就会不稳定，那么工作时间更长可能会更麻烦。

从这个角度来看，有人可能会说，如果老年人就业的增长集中在受教育程度较低的人群中——这些人的平均理想工作可能不那么理想，那将更令人不安。但是如果增加就业的老年人是均匀地分布到教育集团(男性)或发生更多的受教育程度更高的(女性),然后很难证明这种更高的大部分工作发生的老年人因为低技能工人的糟糕的就业面临金融压力。

报告自己健康状况“非常好/极好”的老年人比例在过去二十年中不断上升，报告自己健康状况“良好”的老年人比例也在上升，这也是事实。相反，报告其健康状况"不佳/差"的男性和女性比例都在下降。这种模式再次表明，老年人的一些额外工作之所以发生，是因为更多的老年人觉得自己更有能力去做。

另一个值得一提的变化是，社会保障规则已经演变成允许人们在65岁以后继续工作，但仍能获得至少一些福利。CBO解释道:

”Changes in Social Security policy that relate to the retirement earnings test (RET) have made working in one’s 60s more attractive. The RET specifies an age, an earnings threshold, and a withholding rate: If a Social Security claimant is younger than that age and has earnings higher than the specified threshold, some or all of his or her retirement benefits are temporarily withheld. Those withheld benefits are at least partially credited back in later years. Over time, the government has gradually made the RET less stringent by raising earnings thresholds, lowering withholding rates, and exempting certain age groups. For instance, in the early 1980s, the oldest age at which earnings were subject to the RET was reduced from 71 to 69, and in 2000, that age was further lowered to the FRA. (In 2000, the FRA was 65, and it rose to 66 by 2018.) Lowering the oldest age at which earnings are subject to the RET allowed more people to claim their full Social Security benefits while they continued working."

一个人“应该”工作多长时间的问题在我看来是一个强烈的个人决定，但这个决定将受到健康、工作选择、薪酬、社会保障规则、获取退休账户和养老金的规则等等的影响。但总的来说，在我看来，随着美国人寿命的延长和健康状况的改善，更多的人应该继续留在工作岗位上。更多老年人工作的模式，对于社会保障部(Social Security)的财务健康和美国经济的整体健康也是一个好消息。

每年,分析观点通过拟议的美国预算生产的卷包括一表“税收支出”，这是估计各种税收扣除，豁免和信贷减少联邦税收收入。例如，在2019年，慈善捐款的税收扣除将联邦税收减少41亿美元，并行扣除慈善捐款的平行扣除减少联邦税收收入39亿美元，以及所有其他慈善捐款的扣除减少了联邦税收收入366亿美元。

但为什么1917年首先扣除慈善捐款扣除？从那时起它是如何发展的？Nicolas J. Duquette讲述了“创始人的财富和慈善事业的故事：美国慈善贡献扣除的历史”（商业历史评论，2019年秋季，93：553-584，在线免费提供，但许多读者将通过图书馆订阅进入）。
由于Duquette指出，当1913年颁布联邦所得税时，已经到位了洛克菲勒和卡内基的非常丰富的商人 - 就像洛克菲勒和卡内基的概念已经到位了，并在1917年加入慈善捐款扣除。然而，有人担心作为第一次世界大战期间所得税升级的所得税，慈善捐款可能会导致，然后政府需要采取慈善机构抵押的任务。Duquette写道（省略脚注）：

在所得税的第一年，不到1％的家庭受到它，它的费率不高于15％。然而，税收迅速成为一个重要的收入工具;1917年，最高率突然提高到67％的人民战争支付。大会向慈善组织扣除了捐赠给履行这些高利率的法案，而不是鼓励富人送走他们的财富（最多有影响力和最富有的男人已经在做了），但不鼓励他们依据较大的税收票据继续给予。新罕布什尔州的参议员Henry F. Hollis-谁也是非营利组织史密森机构的摄政局 - 建议允许文件员从纳税收入礼品中排除“公司或协会组织，专门为宗教，慈善，科学或教育目的而运营的公司或协会”，或为预防儿童或动物的虐待的社会。“参议员争论改变不是因为他认为这是明智的公共政策，通过补贴改变慈善捐款的“价格”，但由于额外损害税收的额外抵押将结束慈善事业，因此转移负担慈善家一直贯穿战时政府的背部。......霍利斯对1917年战争收入法案的修正案被一致，无争议被接受。

请注意，这里的含义可以合理地被视为政府支出的一对一抵消。第二次世界大战后，宣布宣传的下一个拐点。最高的所得税税率上涨很高。因此，给慈善机构比缴纳税收的资金更便宜 - 至少在纳税括号中选择一组纳税人，特别是纳税括号，特别是持有其财富的商业领袖的纳税人如果出售，将产生大资本的企业股票。Duquette写道：

对于非常丰富的，特别是企业家，如Carnegie和洛克菲勒通过业务扩张而增加财富，企业股票的慈善礼物避免了多种税收。最明显的是，他们的给予减少所得税，但根据扣除的规则，此类礼物避免了资本获利税。此外，赠送的财富是没有在死亡中持有的财富，因此在生命期间给予捐助者应税遗产的规模。When the U.S. Congress raised income tax rates to pay for the war and defense costs of the mid-twentieth century, it created a situation where many of the richest American families found that by giving their fortunes to a foundation they avoided more in taxation than they would have received in proceeds for selling shares of stock. Foundations flourished. ... [F]or several years in the middle of the twentieth century, it was quite possible for stock donations to be strictly better than sales of shares for households with high incomes and high capital gains.

这是杜奎特的图解。他解释说:

图1在1917-2017期间绘制了各种高收入税括号和资本收益率的捐赠股票的税率。在第二次世界大战期间，第二次世界大战后几年来，富裕的工业家面临着最大的税率的未实现资本收益，比卖淫更好地捐赠股票，即使他们对慈善事业没有兴趣。θ的纳税人[潜在捐赠者的资本收益程度]或潜在捐赠者的资本收益的程度，而不是在最高税收托架中的应税收入可能不会在这些年份中捐赠捐赠，但他们不断投降通过相对于销售股票捐赠，税后收入很少。请注意，此数字只有相对于联邦收入和资本增益税收的税收储蓄。许多捐助者很可能以国家所得税的慈善捐款扣除的形式获得额外的节省，并通过减少其应税屋。

上世纪50年代至60年代，富人的慈善捐赠激增，这是对这些税收激励的回应，导致了两种反作用。

一个人认为，高收入的人开始使用慈善基金会作为保护家庭财富和权力的一种方式。

1969年以前，很少有人对家族基金会的治理或其对股东权力的处理进行检查。对于白手起家建立大企业的企业家来说，基金会是一种很有吸引力的方式，既可以出售股份，又不会失去对企业的控制。出售给陌生人的公司股票不能按照卖方的偏好进行投票;传给继承人和继承人的继承人的股份可能导致家族派系斗争，并最终导致忠诚度最低的表兄弟出售股份;但是，一个家族基金会持有股份，并作为一个集团投票，可以保持家族对一家公司的控制，无论兄弟姐妹和考辛斯在基金会董事会上有多少争吵。更好的是，家族基金会可以向家族成员支付丰厚的薪水，让他们指导和管理基金会，让他们继续从基金会的股票收益中获益。尽管许多实业家直接向特定的慈善机构捐款，但基金会还有一个额外的好处，那就是可以通过一个不纳税的法律实体将公司控制权留给继承人。如果没有基金会的结构，满足遗产税的成本可能会迫使一个家族出售低于51%的公司控制权水平的股份，或者继承人可能不会作为一个集团协调他们的股份投票. ...

1982年的调查发现，从1940年到1969年建立的一半是从1940年到1969年建立的一半，股票的礼物足够大，可以控制一家公司，而创始人将税收激励作为一个重要因素。这是在1939年之前建立的少数基金会的真实情况，当富人没有比卖出股权更好。......一些企业基金会被证明是在低于市场税率的情况下贷款或与其赞助公司进行其他可疑业务交易.44私人基金会通过机动来掩盖财务信息或巩固选票，进一步扩展了对公司的内部控制。第十三大基金会股东选举为45个占所有基金会资产的大量份额，这一十二是由紧密针织和高度互锁的“电力精英”控制的，破坏了基金会的税收利益提供了公众的案件。

这些慈善基金会的使用变成了丑闻，并受到1969年的税收改革法案的受限或不受限制。

另一个与第一个相关的反应是，越来越多的人意识到，慈善捐款的减免实际上是对富人的税收减免。纳税人在填写税款时可以选择:他们可以选择“标准扣除额”，也可以选择逐项扣除额。近几十年来的常见模式是，只有大约三分之一的纳税申报单列出了扣除额，而这些人往往是高收入的人(他们也有很多其他的扣除额，足以让列出扣除额变得有价值)。此外，处于最高税级的人比处于较低税级的人从额外的1美元减税中节省更多的钱。

另一个重要因素是，到20世纪70年代，自1917年在1917年的慈善捐款扣除扣除以来，政府在提供教育，健康和支持方面的作用增加了很多增加了很大的增加。采取这些因素和其他因素，Duquette解释道：

结果是政策制定者的常规视角的转变，即扣除扣除对社会商品的慈善贡献，并将国库资金挽救到更持怀疑态度和经济的角度，即扣除是一种隐含的成本，必须由其利益得到合理的。…

特别是，马丁费尔斯坦对扣除扣除效率的突破性的经济学研究，由洛克菲勒三世支持，重新扣除扣除作为“税收开支”。Feldstein询问了慈善事业，而不是要求政府在慈善部门所需的程度少，而是询问扣除扣除财政部相对于额外的诱导。该税价格（上文所述）可以相对于“财政中立”量化 - 这是，它是否诱导更多的捐赠美元，而不是联邦政府在拥有它的税收收入中丢失。费尔德斯坦的答案是令人放心的。他发现扣除鼓励比未收入税收的成本更多。但是他的工作在富人的慈善部门和普通人的奉献中所说的慈善事业之间的长期区别。

在过去的几十年里，扣除对慈善捐赠的作用已经大大减弱。上世纪80年代，最高边际税率被削减，使得减税的吸引力降低。然而，由于税收优惠的减少，富人的捐款大幅减少。从1980年到1990年，收入最高的0.1%的家庭捐赠的收入份额减少了一半，这期间扣除的价值也减少了。总的来说，慈善捐款占GDP的比例从1971年的略高于2%降至战后最低水平1.66
1996年占国内生产总值的百分比。”

此外，2017年减税和就业机构的行为增加了标准扣除，预测是删除扣除的纳税人的份额将从大约三分之一到十分之三。

简而言之，慈善捐款的扣除是主要的主要高收入纳税人的份额，并减少使用它的激励措施。一大堆慈善奉献 - 例如，普通人捐赠给社区项目，慈善机构或教会的普通人 - 没有收到慈善捐款扣除的任何益处。由于政府接管了这些任务，许多大型慈善礼品不再提供直接服务。

在我看来，仍然有一种感觉，即慈善捐款的扣除提供了促进收入和财富的巨额捐赠的激励 - 超出了良好的宣传和命名权利的激励。在大捐助者之间的非营利组织和慈善机构的支持可能也可能存在一些优势，而不是依靠政治进程和政府补助。但在我看来，慈善捐助的公共政策案件也是由于本世纪曾经陷入困境，因为它首先已经到位。

以下是他们对“鲸鱼泵”和“鲸鱼传送带”的描述:

无论谁在地球上最大的生物，都被发现，其中一些最小，浮游植物的人口也是如此。这些微观生物不仅为我们的大气中的所有氧气贡献至少50％，他们通过捕获约370亿公吨的CO₂，估计有40％的公司₂生产。要把事情放在角度上，我们计算这相当于CO的数量₂捕获了1.70万亿树 - 四个亚马逊森林的价值......更多的植物植物意味着更多的碳捕获。

近年来，科学家们发现鲸鱼在任何地方都有倍增效果，随时随地增加浮游植物。如何？事实证明，鲸鱼废物含有含有的物质，特别是铁和氮气 - 植物植物需要生长。鲸鱼通过垂直运动使矿物质直到海洋表面，称为“鲸鱼泵”，并通过跨越海洋的迁移，称为“鲸鱼输送带”。初步建模和估计表明，这种施肥活性在频繁的地方的植物生长中增加了显着增加。......

如果鲸鱼和它们的环境受到保护，所以鲸鱼的总数增加了，潜在的影响是什么?

如果允许鲸鱼返回到他们的预先捕获量为4％至500万 - 今天略高于130万 - 它可以显着增加到海洋中浮游植物的量和每年捕获的碳。由于鲸鱼活动，普通活动的生产率甚至甚至增加了1％的增加将捕获数亿吨额外的公司₂一年，相当于突然出现20亿成熟树木。…

我们通过在寿命中确定当今被鲸鱼的碳敏化物的碳的价值来估计平均大鲸的价值，利用鲸鱼的科学估计有助于碳封存，二氧化碳的市场价格和折扣的金融技术。为此，我们还增加了鲸鱼的其他经济贡献的价值，例如渔业增强和生态旅游的一生。我们的保守估计，基于其各种活动，在超过200万美元的情况下，将平均鲸鱼的价值置于平均伟大的鲸鱼，并且对于当前鲸鱼的股票，容易超过1万亿美元。......

我会留下另一天的问题，即可能需要国际规则或越野支付来帮助鲸鲸人群重建。我也会离开另一天，从我大脑后面的那个冷的理性部分唠叨地思想，如果浮游植物的大量增加是保持大气碳的有用方法，鲸鱼肯定不是实现这一目标的唯一方法目标。但是，这是一个有用的提醒，限制了大气中的碳浓度的兴起是可以从多个方向寻址的问题。

上周，联邦公开市场委员会(fomc)宣布，将"将联邦基金利率目标区间下调至1-3/4至2% "。之前的目标范围是2%到2% - 25%。

和往常一样，这一变化引发了进一步的问题。不到一年前，人们普遍认为美联储认为“正常化”利率处于3- 3-1/4%的目标区间内。从2015年开始，美联储一直在稳步提高联邦基金利率目标区间，2018年12月最高达到2-1/4至2-1/2%的区间。但随后在2019年7月又下调了1/4%，现在又下调了1/4%，许多评论人士表示可能还会进一步下调。

那么，美联储希望联邦基金利率达到3- 3-1/4%的目标区间，这一系列降息是否应该被视为这条路上的弯路呢?早在1990年代中期,例如,美联储主席艾伦•格林斯潘(Alan Greenspan)曾举行了几年提高联邦基金利率,因为他相信(结果,正确)经济扩张的时间还没有运行到一个更高的通货膨胀的危险或其他宏观经济限制。

或者另一方面，利率的下降是否被认为是未来一两年更大规模降息的前奏?例如，特朗普总统通过推特主张，美联储应该将利率降至零或更低:
在这里，我不去预测接下来会发生什么，而是关注在降息过程中发生的一件可能不那么有趣的事情。当时的情况是，当美联储想要降低利率时，美联储目前使用的两个主要工具之一的利率反而大幅上升，这需要美联储注入大量资金。在这里介绍一些背景知识会有所帮助。

2015年，当美联储决定开始提高联邦基金利率时，它也需要使用新的政策工具来做到这一点。大衰退(Great Recession)之前的旧政策工具依赖的事实是，银行在美联储(Federal Reserve)系统中持有的准备金接近最低要求水平。例如，在2008年年中，银行被要求在美联储持有约400亿美元的准备金，而它们在这一数额之上还多持有约20亿美元。但今天，经过多年的量化宽松政策，银行必须与美联储持有约1400亿美元的储备金，而是在总储备中持有约1.5万亿美元。

随着这些非常高水平的银行储备，您可能会记得从长期介绍ECON级 - 开放市场运营，改变储备要求，或改变折扣率 - 不再工作。因此，美联储发明了两种进行货币政策的新方法。概述改变，Jane E. Ihrig, Ellen E. Meade和Gretchen C. Weinbach讨论“重写货币政策101:美联储在危机后提高利率的首选方法是什么?”在2015年秋季刊经济展望杂志。

一个是改变t他的利率是美联储支付银行持有的超额储备金。想象一下这是如何运作的，假设一家银行可以从美联储获得2%的超额准备金回报。然后美联储将利率降至1.8%储备资产的低回报率应该会鼓励银行进行一些额外的放贷。

但是，2015年的美联储无法确定，如果将利率转移超额储备，则会使其对其愿望的联邦基金利率控制。因此，美联储声明“它旨在根据需要使用一夜之间反向回购协议（关于RRP）设施，作为补充政策工具，以帮助控制联邦基金利率......委员会表示，它只在RRP设施上仅在必要的程度上使用将在不再需要帮助控制资金率时逐方阶段。“

那么什么是回购协议，或者反向回购协议，美联储如何使用它们呢?回购协议是一种持有现金的各方在隔夜拆借给希望隔夜借入现金的各方的方式。然而，合约的运作方式是，一组公司签署协议从另一组公司购买资产，比如美国国债，然后第一家公司同意第二天以略高的价格回购该资产。这是来自彭博的Repo Market的可读概述。

回购市场应与超额准备金利率相配合。这两种方法都涉及到银行如何利用现金储备:也就是说，银行可以把准备金留给美联储，或者把这些现金储备贷给回购市场。在这两种情况下，超额准备金利率和回购利率都是安全的短期贷款利率，这是美联储用来控制安全短期贷款的联邦基金利率市场的利率。

上周的问题可以用两个数字来说明。当美联储宣布要降低利率时，回购协议市场上的利率却突然飙升。这利率一直在略高于2%的水平徘徊，正好是美联储想要的。但当美联储宣布希望降低联邦基金利率时，回购利率飙升。

与此同时,第二幅图中阴影部分显示的是联邦基金利率目标区域。你可以通过蓝线看到，实际或“有效”联邦基金利率在2018年底处于预期区域，然后在2018年12月，美联储利用超额准备金利率作为工具提高利率。当美联储在2019年6月再次调整超额准备金率以下调利率时，有效联邦基金利率下降。在图的最右边，你可以看到美联储上周采取的联邦基金利率较低目标区域的一小部分。但请注意，在有效联邦基金利率(蓝线)下降之前，它首先会以错误的方向上升。
简而言之，过夜仓储市场的利率飙升，并为期一两天，美联储无法将联邦资金利率纳入所需的区域。

在一种方式，这不是大量的。美联储确实在控制下获得了利率。它在隔夜回购速率b中响应了尖峰在接下来的几个星期里，每天向市场提供高达750亿美元的额外贷款。通过这种现金的借用，没有理由再次飙升。

但在更深层次的水平，有一些关注的原因。美联储一直希望利用超额储备金作为其主要货币政策工具，但上周，该工具不够。在后古，金融分析师可以指出这一点或者这是一个原因，为什么隔夜率突然飙升到10％。一个普通的故事似乎是有税收支付的公司短期现金的RIE ISN需求，但财政部借贷的激增终身浸透了许多可用的现金，美联储的银行储备一直在趋势下来的时间也意味着较少的现金可能用于短期贷款。但至少对我来说，这些种类的原因既是合理的，闻到的事实后的合理化也是如此。上周是第一次需要在十年内提供额外的现金。

简而言之，上周，美联储首选的货币政策辅助工具出现了意想不到的、事先没有警告的问题。如果或当美联储再次试图降低利率，其货币政策工具的功能将成为金融市场高度密切观察和投机的主题。

想要证明美国工资正在上涨吗?想要证明它们正在坠落吗?不管怎样，你来对地方了。实际上，合适的地方是一篇短文，里夫斯(Richard V. Reeves)、克里斯托弗·普勒姆(Christopher Pulliam)和阿什利·舒伯特(Ashley Schobert)合著的《工资是在上涨、下降还是停滞?（布鲁金斯机构，2019年9月10日）。

他们指出，在讨论工资模式时，您需要进行四种选择：时间段，通货膨胀，男性或女性的衡量，平均或中位数。这些选择中的每一个都对您的答案有影响。

时间段。如果您选择1979年作为起点，您将在1980年上半年的深层双重衰退前选择一年，然后从1981年中旬到1982年底。因此，从1979年开始的长期比较开始几年的糟糕工资增长，使整体工资增长看起来很糟糕。另一方面，1990年的工资比在一些立即周围的年度较低，所以从1990年开始往往会使工资随着时间的推移而增加。

衡量通货膨胀。任何对长期工资的比较都需要考虑通货膨胀因素，但衡量通货膨胀的标准各不相同。一种常用的衡量方法是所有城市消费者的消费价格指数(CPI-U)。另一个是个人消费支出链式价格指数。我在几年前的一篇文章中解释了这些方法之间的一些区别，但基本上，他们不使用相同的商品，他们不以相同的方式计算商品的重量，他们不以相同的方式计算指数。CPI更广为人知，但当美联储想要估计通胀时，它会参考个人消费支出指数。

这是比较这两种通货膨胀措施的数字。该图设定了1970年的通货膨胀措施等于100。2019年7月，PCE表示，通货膨胀自1970年以来提高了价格5.3的价格，而CPI则表示价格在此期间上涨6.7。因此，使用CPI中较高的充气率调整通胀调整的工资的任何比较将倾向于发现实际工资的较小增加。

男人或女人？近几十年来，劳动力市场中男女的经历已经完全不同。作为一个例子，这个数字显示了近几十年来参与（已支付）劳动力的男女份额。

一般来说，关注男性往往会让工资增长模式看起来更糟，关注女性往往会让他们看起来更好，而把这些因素混合在一起来看待整个人口。如果你想了解更多关于劳动力市场中低技能男性工人的问题，2019年春季出版的《经济展望杂志》(Journal of Economic Perspectives)就这个问题举办了一场三篇论文的研讨会:

• ”受教育程度较低的男性的劳动力市场前景日益黯淡作者是阿里尔·j·宾德(Ariel J. Binder)和约翰·庞得(John Bound)
• ”当劳动力丢失时：卫生，家庭生活，监禁和教育，在低技能男性的经济机会下降，“通过Courtney C. Coile和Mark G. Duggan
• ”工人级男性的巨大依恋，“Bykathryn Edin，Timothy Nelson，Andrew Cherlin和Robert Francis

平均值和中位数。如果你用图表表示工资的分布，它是不对称的。对于那些高收入和非常高收入的人来说，将会出现一条长长的右尾。因此，该分布的中位数——即50%的人高于50%的人低于——将低于平均值。要理解这一点，请考虑这样一种情况:收入最高的20%的人的工资一直在上涨，而收入最低的80%的人的工资却没有变化。平均工资，包括上层的增长，将继续上升。但工资中值——高于或低于50%的水平——不会变动。在不平等加剧的时候，平均工资的涨幅将超过中位数。人们可能还会对工资分配中的其他点感兴趣，比如工资在贫困线或收入分配的第20百分位是否在上升。

简而言之，每一个关于工资趋势的陈述都暗示了一些关于时间周期、通货膨胀衡量、男性/女性和平均/中位数的选择。Reeves, Pulliam和Schobert做了一些说明性的计算:

“如果我们从1990年开始，请使用PCE，包括妇女和男性，看看20百分位数的工资，我们可以报告该工资的累积率为23％ - 相当于年增长率不到1％。在对比，如果我们从1979年开始，请使用CPI-U-RS，专注于男性，看看20百分位数的工资，我们认为工资下降了13％。“

最后，虽然这里讨论的重点是工资，但有一些要点适用范围更广。毕竟，任何对经济价值随时间变化的比较都涉及对时间周期的选择和对通货膨胀的衡量，通常还包括与每个具体问题相关的其他因素。

当我和一个公众群体谈话时，我经常会被问到美元何时或是否会不再是世界主要货币的问题，这让我感到惊讶。Eswar Prasad提供了一些关于这个问题的证据，“美元失去了作为题名国际货币？”(2019年9月，布鲁金斯学会)。普拉萨德写道:

国际金融市场突出的货币发挥了几种相关但不同的角色 - 作为交换，账户单位和价值的商店。石油和其他商品合同主要以美国美元计值，使其成为一个重要的账户单位。美元是国际贸易交易中的主要发票货币，特别是如果一个人在欧洲和欧洲国家的贸易中排除贸易，其中一部分是欧元的大部分。美元和欧元在一起占四分之三的国际支付，以解决跨境贸易和金融交易，使其成为交流的领先媒介。

储存函数与储备货币状态有关。储备货币通常是硬货币，可轻松获得，可以在全球货币市场上自由进行交易，这些货币市场被视为安全的价值储备。全球储备货币配置的一个关键方面是全球外汇（FX）储备的组成，这是国家中央银行的外币资产持有。自篡夺以来，美元一直是主要的全球储备货币
第二次世界大战后英镑的地位。

普拉萨德深入研究了各国央行外汇储备中美元持有比例的数据。国际货币基金组织收集这些数据。在过去的几年里，“已配置”外汇储备中美元所占比例从66%下降到62%，这在短时间内似乎是一个相对较大的下降——从“已配置”这个词的含义来看。

正如普拉萨德解释所示，各国并不总是报告他们持有外汇储备的货币，因为它们不必这样做，信息可能感到敏感。国际货币基金组织承诺将保证国家级信息保密，只报告，总数 - 如图所示。如果中央银行确实揭示了外汇储备持有的货币，则“分配”。因此，图中的蓝线表明，中央银行已经变得更加愿意告诉国际货币基金组织，保密，他们持有的货币是什么。

经济发展是一段没有最终目的地的旅程，至少没有这一面的乌托邦。但在旅途中停下来走走，看看我们已经到了哪里，并思考接下来会发生什么，仍然是有用的。南希·h·周和拉维·坎布尔在他们的论文《经济发展的过去、现在和未来》(The Past, Present, and Future of Economic Development)中提供了这样的概述
走向新的启蒙运动?一个卓越的十年（2018年，第311-325）。它发表了Open Mind是由西班牙对外银行(BBVA)运营的非营利组织（虽然它确实有美国的存在，主要是在南部和西部）。

(顺便说一句，如果你的兴趣超出了经济学范畴，这本书或许值得一看。它包括关于物理学、人类学、金融科技、纳米技术、机器人技术、人工智能、基因编辑、社交媒体、网络安全等方面的现状的文章。)

值得记住，甚至在过去三四十年中为居住的标准中的一些非凡的收益令人惊叹。Chau和Kanbur写：

第二次世界大战结束后的六十年，直到2008年危机，是一种黄金时代，就狭隘的经济发展衡量标准，真正的人均收入（或国内生产总值，GDP）。这乘以世界各地为1950年至2008年之间的整体倍数。对于比较，在此期间之前，为世界人均GDP占据了一千年，以乘以十五倍。在1000年和1978年之间，中国人均收入GDP增加了两倍;但它在未来三十年中乘以六倍。自1947年独立以来，印度人均收入增加了五倍，在前一千年中增加了20％。当然，2008危机在长期趋势中引起了一个重大疾病，但它就是这样。甚至允许由于危机的结果而降低产量，与过去千年取得的成就相比，战后经济增长剧烈。......

但是，世界银行计算每天使用其全球贫困线（每人购买权力平价），2013年贫困的世界人口的一小部分几乎是1981年 - 四十二百分之一的四分之一十一百分点。世界中国，印度的大国，也是越南，孟加拉国，又为此造成了前所未有的全球贫困的贡献。事实上，中国在减少贫困方面的表现，在三十年来贫困线上被提升数亿，被称为所有人类历史上最壮观的贫困减少。......

全球社会指标的平均水平也有了显著改善。小学毕业率从1970年的70%多一点上升到90%。现在我们已经接近本世纪头十年的第二个十年。在过去四分之一世纪中，孕产妇死亡率已减半，从每10万活产400人降至200人。现在的婴儿死亡率是半个世纪前的四分之一(30比120，每1000个活产婴儿)。这些死亡率的改善有助于提高预期寿命，从1960年的50岁提高到2010年的70岁。

过去，世界上最贫穷的人大多聚集在世界上最贫穷的国家。但随着中国和印度等国的经济增长，情况不再是这样了:“40年前，世界上90%的穷人生活在低收入国家。今天，世界上四分之三的穷人生活在中等收入国家。”通过这种方式，思考如何帮助世界上最贫穷的人的任务已经改变了本质。

曾经，橄榄球是芝加哥大学的王者。他们著名的教练阿莫斯·阿隆佐·斯塔格(Amos Alonzo Stagg)从1892年到1932年负责这个项目。他的球队在1905年和1913年是(非官方的，但被广泛认可的)全国冠军。他的球队赢了314场比赛，这意味着即使经过了这么多年他在大学橄榄球教练中排名第10次胜利。史塔哥被认为凭借基本的创新，我们考虑足球的方式：“解决假，蜷缩，逆转和男子在运动中扮演，横向通过，统一数字。”

但在1939年，芝加哥大学的罗伯特·梅纳德·哈金斯(Robert Maynard Hutchins)关闭了芝加哥大学(university of Chicago)的足球队，这在我看来是任何一所拥有一流足球项目的大学都难以想象的一步。

为了感到震惊，我将引用米尔顿梅尔的1993年的传记，R《罗伯特·梅纳德·哈金斯回忆录(页139 - 140)。梅尔描述了芝加哥大学宏伟老人的Amos Alonzo Stagg的作用。

老人是芝加哥的最古老，只有土着大学的传统，除了每晚10:06校园山脉的校园歌词，因为老人希望他的球员在10:00开始睡觉，而在那里母校在10:06:45完成。今年的最虔诚的时刻是在旧士抚蒙的夫妇唱歌时的时刻唱歌在与他们脑袋里的老人的回报堂的喷泉中的台阶下来。如果有一个花岗岩的人物，那就定以花岗岩美德，这是他的。

1892年，Amos Alonzo Stagg被任命为一名副教授（每年2,500美元），终身任期 - 第一个（并且可能是最后一个）历史上的这样的任命。他的工作永远不会依赖他的获胜游戏。但他赢了;在他的鼎盛时期，他们都。作为一个严厉的中年，然后老，他继续相信圣经的文字和运动的业余主义。如果（作为不可用的谣言拥有它），他的一些后一天的球员都会被剥去一些东西 - 即使在获得校园工作中的优先考虑 - 他从未知道过。如果他们的兄弟弟兄弟选择了他们的课程（与喜欢足球的教授）并为他们写了他们的论文，如果在一句话，他们在智力上有贫困，他从不认识到它;除了教练足球外，他不是在智力富裕的人。

这位老人是神圣的，神圣的是一个相对较小的校友会的校友，这是一些与他在1892年与他同在的旧教授，这对一些人来说，在他们的时间里，他们已经拍了他们的照片在耶鲁栅栏上，神圣的学生，谁没有别的东西握住神圣的，神圣的地方理发师和他们的客户，最重要的是，在当地的体育作家上，与幼崽和白袜队在哪里，没有别的东西要写。第一个Marshall领域给了Harper一个漂亮的道路，毗邻哈珀谈话的学生游戏的原始校园。当然，它被称为马歇尔领域，但它已经成为STAGG领域。老人是不可触碰的 - 因此，是足球。

但是到了20世纪30年代，芝加哥大学的足球已经衰落了一段时间。正如梅耶所描述的那样，这个拥有5.7万个座位的体育场只有十分之一的客座率。部分原因是其他学校的入学人数增长更快，当时芝加哥大学吸引了大量自费转学学生，他们乘坐有轨电车来学校，对顶级足球没什么兴趣。此外，芝加哥大学也没有刻意去适应当时大学橄榄球的普遍模式。当时，美国十大大学橄榄球运动员中大约有一半的人主修体育，而芝加哥并没有把体育作为专业。此外，大学校友资助球员是当时的标准做法，这种做法——到20世纪30年代——在芝加哥大学并不被鼓励。

当然可以教授和通过视频或书籍学习。但是，我们有许多人在教授和学生之间的大学课堂上分享了许多人分享。它涉及课堂如何作为共享体验，因为参与者彼此开发近距离和开放性。潜在的信念，即通过交织的反应和反逆转录，在这一共同的氛围中进行学习的过程是教育的重要组成部分，而不仅仅是对预先指定学习目标的考验的分数。

去年，大学告诉我，他们再也不能给了我一个传统的课堂。所以我有30名学生在互联网上附加的计算机屏幕背后。如果我坐在课堂前面的桌子后面，甚至站在，我看不到他们的脸。在他们的口袋里，在他们的手中，或者在他们面前开放，他们有他们的智能手机，他们与男朋友，女朋友，母亲，父亲或其他可能在其他教室里的其他朋友的对话。现在，通过相同的电子设备，他们的生活中每个方面都有接近的总互通。

为了保持某种目的和动力，我在这里和那里来回走动，不断地寻求提醒他们我的存在。但是，学生面前总是摆着迫使他们集中注意力的乐器。而在过去，当他们遇到不理解的事情时，他们会经常问问题——实际上是真正的互动——现在他们大多是沉默的，或者他们问他们的电脑。任何进入“教学激情”的机会都没有了。我决定是时候跟着它走了。

Parks指出，启用IT的学习具有明确和实际优势。

我最年轻的女儿最近签署了更高级别的程度，其中通过互联网进入所有教学。讲座准备并记录一次，并且作为视频，可以在学生课程之后访问任何次数。你的女儿观察到了更多的控制：如果有一些很难理解的东西，你可以简单地回到它。你不必听到你的朋友喋喋不休。你不必担心课程的衣服。你不会错过每天通过疾病。和老师一样，她认为，更多的努力来完善课程，因为他们只需要做一次。

但许多学院和大学正转向将明确在线的课程与学生身在网上但精神在网上的课程相结合。也许这种转变带来的收益大于损失，而且无论如何，成本约束和文化预期的压力意味着几乎没有什么可以阻止这种趋势。由于教师和学生对旧的教学模式缺乏经验，他们都将变得没有足够的能力参与其中，它将变得更没有吸引力。帕克斯提醒人们正在失去的东西:

[我]t也清楚,这是文化学习的结束是一个集体社会经验暗示某种积极的层次结构,邀请老师和学生成长为每个类的新关系的场合,特殊的动态形式与每一个新的群学生。这是我在教学中最喜欢的事情之一:意识到每个不同的一级会教他们每周两年创建一个不同的,虽然总是发展,大气,我回应教学以不同的方式,回顾旧材料的新形势下,看到新的可能性,新的想法,发现弱点我没有见过的。这是一种充满可能性、不可预测性和成长的情况。但我可以看到，电脑教室和智能手机的入侵正在终结这一切，如果只是因为一个人能够投入的精力是有限的，以分散学生对他们分心的注意力。

当有高水平的技术进步时，考虑几十年的时间段，但典型的工资水平仍然停滞不前，而利润飙升，促进不平等急剧上升。在广泛的刷子条款中，这张描述在过去的几十年里适合美国经济。但它在19世纪上半叶的第一波工业革命中，它也适合英国的经济。

经济历史学家罗伯特C.艾伦称之为“恩格斯暂停”，因为弗里德里希恩格斯，写在书籍中1844年英国工人阶级的状况，描述了这种经济模式的汇合。艾伦大约10年前在“恩格斯暂停：英国工业革命中的技术变革，资本积累和不平等”中，“经济史探索（2009,46：pp.418-435）。

艾伦这样总结了他关于恩格斯停顿的到来和离开的论点:

据英国国内生产总值的工艺品哈雷估计，每名工人的产量在1780年至1840年间增长了46％。同期，Feinstein的实际工资指数仅增长了12％。这只是略有夸张，说平均实际工资是恒定的，而且它肯定越来越小于每个工人的产出。这是恩格斯描述的时期和情况工人阶级的状况。然而，在接下来的60年里，情况发生了变化。在1840年至1900年之间，每个工人的产量增加了90％，实际工资增加了123％。这是“现代”模式，其中劳动生产率和工资大致相同的速度，它出现
英国周围时代恩格斯写了他着名的书。

关键问题是:英国经济为什么会经历这两阶段的发展轨迹?…1760年至1800年间，实际工资增长缓慢(每年0.39%)，但人均产出(0.26%)、人均资本和全要素生产率(0.19%)也增长缓慢。1800年至1830年间，工业革命的著名发明纷纷涌现，将总TFP的年增长率提高到了0.69%。这种技术冲击将每个工人的产出增长推高至0.63% pa，但对资本积累或保持不变的实际工资几乎没有影响。这就是恩格斯《停顿》的核心。在接下来的30年里，即1830-1860年，全要素生产率增长几乎达到了每年1%，人均资本开始增长，人均产出也开始增长
升至1.12%。实际工资最终开始增长(0.86% pa)，但仍然落后于每个工人的产出，在这一时期的开始出现了大部分的缺口。从1860年到1900年，生产率、人均资本和人均产出都像1830-1860年那样持续增长。在此期间，实际工资的增长略快于每个工人的产出(1.61%对1.03%)。“现代”模式确立了。

简而言之，技术增长首先导致了一段工资跟不上经济增长的时期，然后又导致了一段工资增长快于经济增长的时期。

拉丁美洲经济经济化了半个世纪左右的一系列不同时期。20世纪60年代和20世纪70年代，有一个“进口替代”时期回归，在那里，该想法是政府将以删除高收入国家进口的方式直接产业发展。这是20世纪80年代的“十年失去的十年”，一段非常高的通胀，增长缓慢，违约了政府债务。20世纪90年代有时被标记为经济自由化或所谓的“华盛顿共识”。从2000年开始，有一个“商品超级契克”当首先是商品价格的全球崛起导致了大部分拉丁美洲的增长速度更快，但最近的大宗商品价格下跌减缓了这种增长。

在这些变化中争论了许多像素。但随着这些不同的时期都来了，你知道什么都没有变化？在经济方面，拉丁美洲地区一直在慢慢落后于世界的高收入国家国家，同时留下了该地区的收入最不平等。的麦肯锡全球研究所阐述了这些模式，并在“拉丁美洲失踪的中间：重新启动包容性增长”中提供了一些分析（2019年5月）。

她的数据显示了自1960年以来拉丁美洲的人均GDP，相对于高收入国家。在此期间，该地区一直在落后，而不是趋同。此外，中等收入“基准”国家(此处指中国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、波兰、俄罗斯、南非、泰国、土耳其等国的加权平均水平)已从不到拉美水平的三分之一上升到高于拉美水平。

在此期间，拉丁美洲地区的不平等现象也一直居高不下。这个数字表明，如果你看看底层50%的人，或者底层90%的人的收入占比，拉丁美洲的收入比其他任何地区都要低。
如何解决生产率增长缓慢和高度不平等这两个问题?MGI的报告认为，根本问题是拉丁美洲的商业环境似乎正在扼杀中、大型企业。结果，很大一部分人口陷于小规模、低生产力、非正式就业，没有改变的希望。报告指出:

拉丁美洲的商业景观是极化的。该地区拥有一些强大的公司，包括一些具有非常高的生产力，已经成功地从其强大的当地基地扩展到了全球公司或“多律” - 在拉丁美洲运营的促进技术。它们包括AB Inbev，Amera Movil，Arcor，Bimbo，Cemex，Greataer，Femsa，Techint Group等。通过与其他地区的大公司比较，这些公司的数量较少，而且超越能源，材料和公用事业。与此同时，拉丁美洲有一条长长的小尾部，常用的公司统称大规模就业，但其生产力低，增长率降低持有经济。
缺失是一种充满活力的中型公司，可以带来活力和竞争压力，以扩大拉丁美洲的生产性和支付良好工作的数量，就像这些公司在许多高性能的新兴地区那样做。…

这种企业分配和动态的原因植根于进口替代的共同遗产，这些遗产有利于许多行业的一些私人许可证或大型国有企业。其他原因是不同的方式，其中州公司的私有化以及尤其是巴西的案件，税收和遵守 - 繁重的监管，以便有利于大规模或非正式性。不平等获得金融，基础设施薄弱，高输入成本也挤压了中间。结果是未来增长所需的创新和专业水平较弱。......大部分拉丁美洲的劳动力被困在一条长长的小，不生产，和
通常是非正式的公司…

MGI报告表明，在互联网上，将其专注于数字技术可能有助于，使其能够更容易地开放企业，注册财产和档案税，从而降低繁文缛节的成本。数字可以促进从土地和工作中更高效的市场到当地服务。数字平台使小型和中型公司成为可能通过在区域或全球范围内通过在线市场提供其商品和服务来竞争更大的竞争对手的“微观型公司”。

这不是一个不好的建议，但我的意识是拉丁美洲未能提供促进中型和更大公司的商业气候奔跑更深。例如，早期的帖子“墨西哥误解了”(2019年1月24日)描述了有多少政府关于公司和就业的规定是基于公司的规模。总的来说，这些规则结合在一起导致了对新公司的偏爱，但不利于现有公司的发展。此外，墨西哥现有的法律法规导致了一种普遍的模式，即高生产率企业退出市场，而低生产率企业进入市场。

世界各地，经济发展成功案例受到中型和大型私营企业的增长。拉丁美洲政府和人民需要更深入地思考公共政策正在阻碍这些公司的增长。