2020年7月28日星期二

联邦储备资产爆炸大小(再次)

联邦储备再次在普通的视线中重新发明。这是美联储网站的一个数字,“最近的资产负债表趋势。”从3月初到7月20日,美联储持有的总资产上涨2.3万亿美元,从3.9万亿美元到6.2万亿美元,如顶部蓝线所示。(图上的垂直刻度显示了数百万百万 - 即一万亿。)

美联储网站上的模式的描述声音如下所示:
美联储持有的资产的规模和组成在过去十年中明显进化。在金融危机的发作[2008年],由于美联储出售财政证券以满足流动资产设施的信贷增长,证券持有的证券水平下降。虽然在2009年的各种流动性设施显着下降,但由于FOMC进行了一系列大规模资产购买计划以支持美国经济的一系列大规模资产购买计划,虽然各种流动性设施明显扩大。然后,由于FOMC的资产负债表规范化计划于2017年10月至2019年8月期间,证券持有突破。
橙色线表明,大多数增加都是由于“证券彻底持有的证券持有的联邦储备增加了。截至7月23日的美联储资产负债表的更详细细目表明,在去年(最近几个月),美联储持有的财政证券已升至2.1万亿美元,而抵押贷款支持证券的持有量增长超过4000亿美元。相比之下,喂养的持股公司债券短期商业纸相对较小。

这些数字右下方的凹凸显示出“流动性设施”,这是美联储中的方式为金融市场的关键参与者进行短期贷款,以至于在严重的金融和经济压力的时期,市场不会锁定缺乏短期资金。这些贷款在4月份和5月份和500亿美元高达5000亿美元,但现在达到1500亿美元和下降。

简而言之,当人们在Covid-19大流行期间近几个月奇异的美国预算赤字来源是巨大的美国预算赤字的源头,一个答案是美国储蓄在过去几个月里几乎四倍,因为花费合同的机会因为人们担心他们的个人巢蛋的大小。在某种程度上(通过货币市场基金或银行账户),这笔钱的一大块正在流入政府借款。答案的其他主要部分是美联储正在购买联邦债务,并以这种方式融资美国政府对经济的支持。
在2008年10月和11月的最严重的经济衰退中,美联储增加了约1.2万亿美元的资产。相比之下,在三月到2020年5月的三个月中,美联储增加了它持有3万亿美元的资产 - 超过两倍于它在巨大经济衰退的核心中所做的一倍。

美联储在2007 - 2009年的巨大衰退中迈出了一大笔的步伐,当时它转移到长期资产购买的持续政策,往往被称为“量化宽松”。2014年,美联储决定逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐渐逐步逐步下降至2019年底。美联储现在再次转变自身。

Covid-19经济衰退是一项非凡的经济休克,远远超出了谨慎的家庭或企业的计划。批评紧急响应很困难,有点不合适,我不会这样做。但即使紧急响应是合理的,也不会让成本消失。并且根据定义,紧急响应并不旨在长时间维持。